套利定价理论-金融市场套利均衡机制.pptVIP

APT模型与CAPM模型 同理可得 APT模型与CAPM模型 结论：单位风险溢价 的取值有赖于相关因素的波动与市场组合波动之间的关系。 特别地，当 时，如果因素的波动于市场组合的波动相反（比如存贷款利率水平），则单位风险溢价可以是负值，即一个证券或证券组合关于该因素的敏感性越高，则其期望收益率相应越低。 第三节 聪明的套利交易者与无风险  套利机会的消失 套利定价模型的意义 套利机制是实现金融市场均衡的重要机制 CAPM的预期均衡需要九大前提； APT的预期均衡不要求所有投资者具有理性预期，而只要求有部分聪明的套利者并且套利交易顺利实现制度； 无论投资者的风险偏好如何，只要发现套利机会，都会进行套利，最终导致市场均衡； 第三节 聪明的套利交易者与无风险  套利机会的消失 “唯一价格定律”与套利交易密切相关 唯一价格定律是套利交易的必要条件； 唯一价格定律不是套利交易的充分条件； 期望收益取决于资产对风险因素的敏感性 因素的风险越大，投资者对该因素要求的风险报酬就越高； 资产收益对该因素敏感性越高，投资者对该资产要求更高的风险报酬； APT模型表明，资产的收益率与风险因素之间存在线性相关的关系； 第三节 聪明的套利交易者与无风险