石油化工行业深度调研和分析报告：国家管网公司的过去、现在和未来.pdfVIP

证券研究报告 ·行业深度报告 细数国家管网公司的过去、 石油化工 现在和未来 过去：在油气体制改革的大背景下，看国家管网公司成立 维持 买入 2017 年发布的 《深化油气体制改革的若干意见》将“管网 独立”作为八大重大任务之一，并在 19 年 3 月，正式提出建设 独立的、与三桶油平级的国家油气管网公司。管网公司的设立在 我国新一轮油气改革中有着重要意义：其一，加速全国油气管网 投资，提升油气管网运行效率；其二，理顺天然气产业链上的价 值分布，服务于天然气价格市场化改革；其三，通过管网系统的 无差别开放，使得民营企业更易切入上游油气勘探开采。 现状：国家管网公司的设立方式 国家管网公司成立后，未来预期陆续装入或可能装入国家管 网的资产包括：全国省际长输天然气、原油、成品油管线及进口 管线的境内段，全部管网里程 12.23 万千米，其中天然气管网里 程约7.6 万千米；约10 家天然气省网公司股权中国有油企参股的 部分；全国约20 座、合计7000 万吨/年接收量的 LNG 接收站中 市场表现 属于国有油企所有的资产；以及全国 25 个天然气储气库。管网 34% 公司未来的股权结构尚未确定，可预期三桶油将以评估资产总额 24% 为比例入股，但不形成国有油企控股，同时将引入战略投资者和 14% 社会资本。 4% -6% -16% 未来：国家管网公司的投资价值分析 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 / / / / / / / / / / / / 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 1 / / / / / / / / / 1 1 天然气管输业务具有“自然垄断”及“公共品”特征，受“准 / 9 9 9 9 9 9 9 9 9 / / 8 1 1 1 1 1 1 1 1 1 9 9 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 许成本加合理收益”原则约束管输业务收益。我们以当前从事相 2 2 2 石油化工 上证指数 似业务的城燃上市公司作类比，可以预期未来国家管网公司未来 将具备利润率稳定，现金流表现较好，及分红比例较高等盈利特 相关研究报告 征。同时，鉴于