煤炭行业2019年投资策略和分析报告之高分红龙头.pdfVIP

行 业 报 证券研究报告：投资策略报告 告 供需紧平衡 跟紧低估值高分红龙头 采掘-煤炭行业 （801021） --煤炭行业2019 年投资策略 2018 年12 月24 日 投资评级：中性  2018 年行业回顾：煤价高位波动 业绩预期稳定 回顾2018 年煤炭市场，全年煤炭价格受政策、季节性因素等影响，呈现波浪式 20.0000 波动，但整体来看，煤炭价格依旧处于高位波动格局，煤炭企业盈利依旧具备 10.0000 0.0000 足够的盈利空间。18 年煤价坚挺主要仍受到下游钢铁、火电需求带动，政策层 -10.0000 面敦促长协、调节进口等政策也对煤炭价格进行了有效的稳定价格波动及托底 -20.0000 作用。 -30.0000  宏观经济压力增大 财政政策有望更加积极 开 煤炭板块作为强周期行业，受宏观经济及政策层面影响较大。18 年国内经济增 源 煤炭行业 沪深300 证 速下行压力增加，国内面临内需增长动力不足及美国对中国商品开征高额关税 券 的双重挤压，经济运行环境愈加严峻。随着外部环境的改变，国内宏观政策也 证 在适时进行调整，流动性环境保持稳健宽松状态。19年财政政策有望更加积极， 券 研 基建投资力度或将加大，电力、钢铁、水泥等需求存在一定的增长预期。政府 究 政策托底以及长期长协合同，都将助力调节国内煤炭供需格局，稳定煤炭价格 报 波动幅度。 告  投资策略：供需紧平衡 估值具备吸引力 下游四大行业需求相对稳定，但由于之前市场经济与政策双重调节下，未来两 年新增产能对供给的贡献量很小，煤炭供需格局持续保持紧平衡或小幅正缺口 的概率较大。加上政策层面对进口的季节性调节以及长协合同的因素，煤炭价 格 19 年料保持平稳波动，但在季节性因素影响下会出现阶段性涨幅较大格局。 行业改革持续从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能，退出产能 更多的以置换先进产能来完成，产能持续向大型煤炭企业集中。在煤炭价格稳 定波动的前提下，煤炭企业，尤其是大型煤炭企业存在较为稳定的盈利预期。 近两年煤炭价位维持高位波动，盈利持续改善，但煤炭企业二级市场表现与业 绩背离，估值处于市场低位，安全边际较高。  投资主线 （1）成本控制良好，先进产能代表，低估值、高分红标的：可关注低估值大型 龙头企业中国神华、兖州煤业、潞安环能等。 （2）国企改革相关概念：可关注西山煤电、山西焦化等具备国