第三章风险收益率及资本市场.pptVIP

如果市场是强式有效的 资产的价格应反映所有的信息——公众的信息以及内幕信息。 意味着内幕交易人员无利可图，内幕消息已经反映在股价的变动之中了。 有效市场假说的推论 如果市场是弱式有效，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润。 如果半强式有效，则利用技术分析和基本分析都失去作用，内幕消息可能获得超额利润。 在强式有效市场中，没有任何方法能帮助投资者获得超额利润，即使基金和有内幕消息者也一样。 有效性的意义 在缺乏私下信息时，现有市场价格，或许再经过长期趋势的调整，是对未来价格的最好预测。 有效性的意义 如果没有私下信息，一个公司无法通过选择出售良机来试图改善其出售证券的条件。 如果没有私下信息，或者愿意接受高于平均值之上的风险，投资者不能企图获得高于平均值之上的收益率。 有效市场假说与财务经理 有效市场为公司是否为股东创造财富提供了评价的依据。通过资本市场上简单的证券买卖交易，是不能为股东创造新财富的。 资本市场上“没有免费的午餐”。 个人不能战胜市场。 市场有效性与投资分析 技术分析 基本分析 组合管理 无效市场 有效 有效 积极进取 弱式有效 无效 有效 积极进取 半强式有效 无效 无效 积极进取 强式有效 无效 无效 消极保守 效率市场假说的启示 市场没有记忆力 相信市场价格 读取价格背后信息的内涵 别指望财务幻觉 投资者能够