建筑与工程行业6月投资策略：行业信用风险可控，存结构性机会.pdf

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 建筑与工程 建筑与工程行业6 月投资策略 （维持评级) 2018 年6 月12 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 上证指数 建筑装饰（申万） 1.3 行业信用风险可控，存结构性机会 1.2 1.1  行情回顾：建筑板块估值探底 1.0 2018 年5 月，建筑行业下跌4.65%，跑输上证指数5.08pct；子板块中园林工程 0.9 跌幅较大。年初至今，建筑行业下跌 15.68%，跑输上证指数8.34pct；子板块中 表现较好的是化学工程，跌幅较大的是园林工程和国际工程。截至6 月初，建筑 0.8 J/17 A/17 O/17 D/17 F/18 A/18 行业PE 估值约12 倍，排名所有行业倒数第四，估值处于历史中低位。 5 月，我们推荐的重点公司组合实现收益-2.93%，跑赢行业指数1.72pct。 相关研究报告： 基建投资增速放缓，PPP 进入“2.0 时代” 《国信证券-建筑与工程行业3 月投资策略：风 固定资产投资受降杠杆及限制地方政府融资等影响，增速大幅下滑。1-4 月，建 劲帆满，蓄势谋远》 ——2018-03-19 筑行业三大下游基建/房建/制造业投资分别同比增长 12.4%/10.2%/4.8%。基建 《国信证券-建筑与工程行业Q2 投资策略：央 投资比2017 年下降6.6pct ，其中水利、环境和公共设施管理业同比增长11.2%； 企蓄势待发，国际工程迎来拐点》—— 交通运输、仓储和邮政业同比增长10.9%；电力、热力、燃气及水的生产同比增 2018-04-16 长-8.4%。投资放缓的大势难改，但存在结构性机会：生态环保是重点；轨道交 《国信证券-建筑工程行业年报&一季报总结： 通和路桥产业链有望持续景气；电力行业业下游回暖，投资有望企稳。PPP 项目 业绩提速，基本面持续向好，重点关注低估值 完成阶段清理，进入规范发展的“2.0 时代”。 央企和国际工程》——2018-05-08  负债稳步下降，行业信用风险可控 2017 年建筑行业资产负债率（76.3% ）在所有行业中排第四，仅次于金融和房 地产，同比降低 1.3pct，比2013 年高点下降了4.5pct ，呈现逐年下降趋势。从 债务期限来看，短期流动负债居多，占比 70%以上。从债务结构来看， 2017 证券分析师：周松 年有息负债占债务总额31.2%，同比下降1.3pct，稳中有降。子行业中园林工程 电话：021 近年来负债增长较快，其余子行业负债均下降。行业整体信用风险可控。 E-MAIL：zhousong@  重点推荐低估值央企和设计咨询龙头 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980518030001 建筑央企受益于集中度提升，PPP