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行业报告 | 行业专题研究
建筑装饰 证券研究报告
2018 年06 月08 日
投资评级
生态、环保、风险是年报热点，央企在研发、扶贫的投入不可 行业评级 强于大市(维持评级)
忽视——行业年报大数据拾遗 上次评级 强于大市
作者
唐笑 分析师
我们对建筑公司2017 年年报进行了大数据梳理，得出了一些平时较易忽视 SAC 执业证书编号：S1110517030004
的、但十分有意思的一些结论，如下： tangx@
岳恒宇 分析师
“生态”、“环保”依然是板块热点，但控风险已是当务之急 SAC 执业证书编号：S1110517040005
yuehengyu@
园林依然是提及 PPP 最多的子行业，东方园林、铁汉生态提及次数较多。
陈航杰 联系人
2017 年政府相继出台一系列PPP 监管上的政策法规，重点强调对PPP 项目
chenhangjie@
进行规范化管理，对市场参与主体的运营管理能力提出了更高的要求，有利
肖文劲 联系人
于优秀民企的广泛深度参与。我们认为园林公司只要寻找到发展步伐和回款 xiaowenjin@
速率之间的平衡点，依然具有不错的成长性。
大建筑央企2017 年年报提到 PPP 的频率较2016 年有大幅提高，但已充分 行业走势图
重视“风险”，“风险”关键词在央企年报中出现的频率开始大幅增长。央企 建筑装饰 沪深300
承接了大部分质地优良的 PPP 项目，但 PPP 规模快速增长的同时有部分项
22%
目被退库。随着相关政策的出台，央企将通过严格存量 PPP 清查、完善新
15%
增PPP 投资标准、着力构建 PPP 运营机制等一系列措施，确保PPP 健康发 8%
展。 1%
-6%
央企研发投入高，高新技术词汇出现频率上升 -13%
-20%
大建筑央企2017 年研发支出总额达628 亿元，远超建筑其他子行业。考察 2017-06 2017-10 2018-02
中证 100 指数成分股的研发支出，排名前十的公司中五家是建筑央企，中
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