智能电表行业深度报告：招标量开始回升，智能电表在2020年进入规模更换时期(1).pdfVIP

证券研究报告 | 行业深度报告 工业 | 电力设备 推荐 （维持） 智能电表行业深度报告 2019 年09 月03 日 招标量开始回升，智能电表在2020年进入规模更换时期 上证指数 2930 国网2018 年智能电表招标量同比已经开始复苏， 2019 年第一批智能电表招标 量规模达到 3800 多万只，较上年同期增长明显；同时，上游器件价格已经有所 行业规模 回落。受益于此，部分主流电表企业收入、盈利能力在过去几个季度呈现双提升。 占比% 2009-2015 年国内完成了智能电表改造后，目前该批电表已陆续进入更换周期。 股票家数（只） 167 4.5 但国网目前尚未大面积展开新一轮智能电表改造，可能与其新标准推出计划有关， 总市值 （亿元） 10936 2.0 我们推测2020 年初新标准有望出台。新标准中可能增加通信、遥控等高级版的要 流通市值（亿元） 8358 1.9 求。届时，电表的功能更强大和丰富，产值也将有较大提升；此外，由于新一轮 行业指数 智能电表的技术难度更高，预计优势企业有望获得更高的份额。 % 1m 6m 12m ❑ 智能电表招标量2018 年已经开始复苏。国网智能电表在 2009 年开始集中招 绝对表现 0.6 -5.3 5.1 标，2014 到2015 年达到招标量高点，2017-2018 年上半年招标量下降到低点。 相对表现 -2.1 -8.0 -10.3 2018 年下半到2019 年上半年，国网招标金额已经开始有较明显的回升。2018 (%) 电力设备 沪深300 年国网集中招标达5400 多万只，较2017 年3770 多万只增长较多，主要是2018 40 年下半年（第二批）招标量达3217 万只增长较多。2019 年国网第一批智能电 30 20 表招标量达3820 多万只，预计全年也将有不错的招标量恢复。 10 ❑ 部分主流电表企业收入、盈利能力双双提升。受益于国网智能电表招标量回 0 暖，部分主流电表企业业绩明显回升。2019 年上半年，海兴电力、三星医疗、 -10 -20 威胜控股营业收入同比分别增长 16.69%、18.71%、16.25%，归上净利润分 Sep/18 Dec/18 Apr/19 Aug/19 别同比增长72.65%、168.40%、45.83% 。 资料来源：贝格数据、招商证券 ❑ 国网新标准可能在明年初出台，规模轮换周期有望到来。国网未大面积展开 相关报告 新一轮智能电表改造，可能与其推行新标准的规划有关。预计明年国网新标 1、《海兴电力（603556 ）—业绩超 准出台，智能电表改造将进一步加速。同时，国网新标准中可能增加通信（无 预期，国内智能电表逐步进入更换 线、蓝牙）、遥控（部分将增加微型断路器）等功能与要求，电表产值可能 期》2019-08-27 2 、《中日自动化产业发展历程对比与 会有较大幅度的提升。 分析—自动化行业系列报告之（六）》 ❑ 优势企业份额有望获得提升。在下一轮智能电表轮换的周期中，优势企业的 2018-09-12 份额有望获得提升，主要原因是：第一，过去几年行业招标下行的过程中， 3、《2019-2020 是交货大年，核心环 节、主流企业有望强增长—第二轮特 部分电表企业可能已经逐渐推出行业，2015 年约有120 家企业参与国网招标， 高压建设启动》2018-09-11 目前已经下降至90 家左右；第二，下一代智能电表的功能模块更多，技术难 度更高，具备相关能力、资质的企业数量将