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对赌协议经典案例解析 对赌协议最初由国外引进，摩根士丹利等机构投资蒙牛，是对赌协议在创业型企 业中应用的典型案例。 “对赌协议”也为本土投资机构所使用。2007?年?11?月，东方富海等机构投资 8000?万元于无锡某太阳能公司，其中?5000?万元以增资方式进入公司股本，另外?3000 万元以委托银行贷款的方式借给企业，增资的资金直接换取企业股权，委托银行贷款的 资金作为“业绩对赌”的筹码。协议约定，如果该企业完成?2007、2008?年预期目标， 则?3000?万元的委托银行贷款无须归还投资人，且投资人在该企业中股权比例不变，从 而令企业的估值得到提升。2007?年，该公司超过预计业绩目标将近?20%，并于?2008?年 10?月提前完成年度业绩目标，对赌实现双赢。 经典案例之一： 融资方：蒙牛乳业 投资方：摩根士丹利等三家国际投资机构 签订时间：2003 主要内容：2003?至?2006?年，如果蒙牛业绩的复合增长率低于?50％，以牛根生为 首的蒙牛管理层要向外资方赔偿?7800?万股蒙牛股票，或以等值现金代价支付；反之， 外方将对蒙牛股票赠予以牛根生为首的蒙牛管理团队 目前状况：已完成，蒙牛高管获得了价值数十亿元股票 1999?年?1?月，牛根生创立了“蒙牛乳业有限公司”，公司注册资本?100?万元。后 更名为“内蒙古蒙牛乳业股份有限公司”（以下简称“蒙牛乳业”）。200