2014年公司债券2016年跟踪信用评级报告.PDF

  2014年公司债券2016年跟踪 信用评级报告 关注：  区域经济增速较慢。2015 年四平市地区生产总值按可比价格计算，同比增长6.4%， 四平市经济增速低于同期全国经济增速水平。  土地出让收入大幅减少，且财政自给能力较弱。2015 年四平市全口径土地出让收 入同比大幅下滑41.24% ，此外，四平市全口径及市本级财政自给率分别为37.16%、 35.46%，财政自给能力较弱。  项目回购款落实情况欠佳。截至 2015 年底，四平市财政局尚未支付的市政项目回 购价款达291,297.02 万元，考虑到四平市财政自给能力较弱，未来回购价款的支付 受财政资金的调配影响而存在一定的不确定性。  公司资产以应收账款和存货为主，应收账款占用资金较多，且大部分土地已用于抵 押，资产流动性一般。公司资产中存货占比 69.91%，其中土地资产665,759.83 万 元，占存货的 72.16%，用于抵押的土地资产账面价值为346,237.96 万元，占土地 资产的52.01% 。同时公司应收账款占资产的22.07% ，对公司资金占用较多，资产 流动性一般。  公司逐步进入偿债集中期，且在建项目投资规模较大，后续存在较大的资金压力。 截至2015 年底，公司有息债务规模为26,000.00 万元，集中在2017 年到2021 年偿 付。同时截至2015 年底，公司主要在建项目尚需投入资金355,450.82 万元，公司 后续存在较大的资金压力。 主要财务指标： 项目 2015 年 2014 年 2013 年 总资产（万元） 1,319,645.76 1,225,934.16 1,256,836.01 所有者权益（万元） 900,061.18 879,864.73 860,159.82 有息债务（万元） 260,000.00 260,000.00 293,500.00 资产负债率 31.80% 28.23% 31.56% 流动比率 8.04 13.50 4.65 速动比率 2.25 3.48 1.50 营业收入（万元） 45,585.10 46,605.54 88,241.48 补贴收入（万元） 18,871.00 18,508.42 13,817.00 利润总额（万元） 20,206.49 19,706.69 32,634.99 综合毛利率 6.16% 5.81% 25.59% 总资产回报率 1.59% 1.59% 2.80% EBITDA （万元） 20,694.44 20,112.78 33,461.14 EBITDA 利息保障倍数 0.96 1.29