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中國新興證券市場投資策略探討 摘要：中國作為新興證券市場少分紅和不分紅的特點，與發 達國傢成熟市場相比，其價值投資基礎缺失。因此，在投資理念 上，發達國傢證券投資註重個股趨勢勝於市場趨勢，而中國則恰 好相反。新興市場證券投資組合策略應該是建立在馬科維茨組合 投資理論基礎上，根據不相關性證券投資組合策略來運作，其特 點更註重把握中短期上升趨勢獲取收益最大的策略，而長期投資 則是未來發展趨勢 關鍵詞：新興證券市場；價值投資；組合策略 中圖分類號：F830. 91文獻標志碼：A文章編號: 1673-291X(2009)16-0070-02 隨著2008年年報的陸續披露，上市公司的分紅方案再次成 為市場關註的話題，連續多年不分紅的“鐵公雞”，再次成為市 場口伐的對象。據統計，目前滬深股市共有110傢上市公司超過 十年沒有現金分紅，時間最長的達十七年，而五年以上沒有現金 分紅的公司更是髙達386傢。中國新興市場少分紅和不分紅的特 點，與發達國傢成熟市場相比，在投資理念和投資行為上表現出 極大的不同 一、發達市場與新興市場股票投資行為比較 (一)中外股利分配的巨大差異影響價值投資理念 股利是股票投資的預期收益的現金流。西方企業穩定的盈利 增長，是確保投資人獲取較高投資回報而長期持有股票的原動 力。而中國上市公司較低的盈利增長和極低的股利分配政策難以 確立價值投資尤其是長期投資理念。這兩種股息