并购动机、高管更替与企业安全生产绩效.pdf

ManagementInnovation 并购动机、高管更替与企业安全生产绩效* ——基于沪深A股上市公司的实证研究 ■ 郑毅** 杨琪** 辽宁工程技术大学工商管理学院 葫芦岛 125105 摘 要：并购动机影响企业的安全生产投入，并购后的高管更替更会对安全生产投入 产生进一步的影响。本文以2012~2017年沪深两市A股上市公司为研究样本，分析并购动 机、高管更替与企业安全生产绩效的关系。研究发现，善意并购会提高企业的安全生产投 入；而敌意并购则相反。高管更替在一定程度上负向调节了并购动机对安全生产投入的 影响，其中董事长更替的影响力最大。进一步研究发现，并购动机与安全事故显著相关， 敌意并购显著提升企业的安全生产事故率；高管更替会导致企业安全生产事故量显著增 加，高管更替正向调节了并购动机与安全事故的关系。而在高危行业中法律对安全生产 有明确规定，高管更替应不影响企业的安全生产投入。本文从委托代理理论视角展开研 究，拓展和丰富了企业安全生产方面的研究，为企业更好地开展安全生产提供决策支持。 关键词：善意并购 敌意并购 高管更替 安全生产 DOI:10.11842/chips.2019.03.004 1 引言 浪潮。自19世纪末20 世纪初，美国掀起的第1次企业并 购浪潮，使美国工业从新生儿迅速成长为巨人，让世界 近年来，我国经济发展水平飞速提高，企业规模也 企业认识到并购不失为一种企业实现快速发展的绝佳 不断壮大。并购是企业快速发展的一条有效途径，获得 战略选择。例如，我国早期的企业并购活动主要是横向 了企业界的认可和推崇。统计数据显示，2011 年中国市 并购，促使企业从自由竞争向垄断过渡的过程，适应了 场并购完成案例2607 宗，在全球所占比重为9.27% ，并 工业化初期发展规模经济的需要；随着20 世纪20 年代 购交易额仅次于美国、日本和英国，处于第4 位[1] 。国泰 第2 次并购浪潮的到来，企业通过纵向兼并，即产品生产 安CSMAR 并购重组数据库显示，2011 年~2017 年共发 过程中处于两个相邻生产阶段上的企业兼并，进一步巩 生52360 起并购交易，涉及中国沪深两市A 股市场上非 固了企业的市场地位；产生于60 年代的第3 次企业并购 金融非ST 企业中2854 家企业。上市公司并购无论是从 浪潮，主要方式是混合兼并，即不同行业企业之间的并 规模还是从数量上来说都呈现出日益膨胀的趋势。目 购；而发生在20 世纪70 年代中期至90 年代初期的第4 前，发达市场经济国家已经经历了轰轰烈烈的5 次并购 次并购浪潮，企业并购的手段和方法更为复杂，杠杆收 * 2018 年度辽宁省教育厅经济社会发展研究课题重点项目（2018lslktyb-069 ）：新一轮东北振兴背景下辽宁装备制造 业竞争力发展研究，负责人：郑毅；2017 年度辽宁工程技术大学辽宁省大学生创新项目一般项目 （201710147000308 ）：公司治理机制中信任关系及其对创新的影响研究，负责人：郑毅。 ** 郑毅，博士，教授，研究方向：公司财务与公司治理；杨琪，在读硕士研究生，研究方向：公司财务与公司治理。 SCIENCETECHNOLOGY FOR DEVELOPMENT 249 管理创新 购成为主要的并购形式；国际间的跨国并购的兴起是伴 并购中国家安全审查的重要性，认为强化安全问题才有