第四章-财务价值计量基础.pptx

货币的时间价值 ;第一节 资金时间价值;1797年3月17日，法国皇帝拿破仑在卢森堡访问，在参观卢森堡第一国立小学时，他说：“为答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我都将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。” 回国之后，拿破仑因穷于应付连绵的战争和政治事件，并最终被流放，从而也就将对卢森堡许下的诺言忘得一干二净了。;可卢森堡这个小国对此却念念不忘。1894年，卢森堡郑重向法兰西共和国提出“玫瑰花诺言”问题，要求法国政府在拿破仑的声誉和1374864.76法郎之间做出选择。 尽管当年接受了法国人的道歉，但也延续成了一种外交惯例，每年3月17日，卢森堡都要重提此事，以致法国历任总统在访问卢森堡时，也都要在谈定正事后，顺便提一下此事，以示没有忘记。 直到1977年4月22日，法国时任总统德斯坦将一张价值4936784.68法郎的支票，交到了卢森堡第五任大公让·帕尔玛的手上，才最终了却了这宗持续达180年之久的“玫瑰花诺言案”。;台湾学者黄培源先生曾举过这样一个例子：假定一位刚踏上工作岗位的年轻人，从现在开始，每年从薪水中定期省下14000元(约1200元/月)，并且都投资到股票或房地产，因而获得平均每年20%的投资报酬率，请大家猜一猜，40年后他能累积多少财富? 确切数字是：1亿零281万！一个令很多人大吃一惊的数字！人人都可以成为亿万富翁（借助于理财）。 当然这只是理论上的结果，实际是有难度的：难在寻找到年均报酬率20%的投资项目上。; 资金时间价值又称货币时间价值，实质是资金周转使用后由于时间因素而形成的增值额。 时间价值的大小有两种表现形式：一是绝对数形式，即时间价值额；二是相对数形式，即时间价值率。在财务管理中，一般取相对数形式。 理论上是指没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均利润率；实际工作中是指没有通货膨胀条件下的政府债券利率。 ;二、货币时间价值的基本计算——一次性收付款项终值和现值的计算 财务管理引入时间价值观念，主要是为了决???。实际工作中，我们常会遇到类似这样的问题：有一个投资项目，要求现在一次性投资100万元，预计五年后可获益150万元。若投资者要求的最低报酬率为10%，此项目是否可行？ 显然，要回答类似问题，必须比较项目的收、支之间的数量关系，但直接比较是不准确的。 正确做法：把不同时间的货币换算到同一时点上进行比较，然后才能进行决策分析。; 货币时间价值的计算，首先要把握两个计息基础和四大基本要素： 两个计息基础：单利计息和复利计息 四大要素：现值、终值、计息期数和利息率;现值 Present value;期数;（一） 单利的终值和现值的计算 单利的终值和现值互为逆运算。 单利的终值系数（1＋n×i）和单利的现值系数1/（1＋n×i）互为倒数。 ;【例4.1】某人将100元存入银行，年利率2%，如按单利计息，求5年后的终值。 解：F=P（1+n×i）=100×(1+2%×5)=110元 【例4.2】某人为了5年后能从银行取出500元，在年利率2%、单利计息情况下，目前应存入银行的金额是多少？ 解：P=F/(1+n×i)=500/(1+5×2%)≈454.55元;（二）复利的终值和现值的计算 (1＋i)n为复利终值系数，用(F/P,i,n）或FVIFi,n表示； (1＋i)-n为复利现值系数，用(P/F,i,n）或PVIFi,n表示 复利的终值和现值互为逆运算 复利终值系数和复利现值系数互为倒数，其数值可从复利终值系数表和复利现值系数表获得;【例4.3】某人将100元存入银行，年利率2%，如按复利计息，求5年后的终值。 解：F＝P×(1＋i)n=100× (1+2%)5=110.4（元） 【例4.4】某人为了5年后能从银行取出100元，在年利率2%、复利计息情况下，目前应存入银行的金额是多少？ 解：P＝F/(1＋i)n=100/(1+2%)5=90.57（元） 见教材P77 ：【例4-1】和【例4-2】;年金;年金的种类;（一）后付年金终值和现值的计算 1、后付年金终值（已知年金A，求年金终值FVA） 所谓后付年金，是指一定时期每期期末都有等额收付款项的年金形式。由于这种年金形式在现实生活中最为常见，因此，又称之为普通年金。 后付年金终值犹如银行零存整取的本利和，它是一定时期内系列等额收付款项的复利终值之和。;后付年金终值的一般计算公式为： 上式中 被称为年金终值系数，可记为 FVIFAi,n 或（F/A，i，n）。后付年金终值系数的数值可查阅年金终值系数表获得。;【例4.5】假设某人连续三年每年年底存入银行1000