多元线性回归的模型分析.pptVIP

* 为第 个房地产上市公司的流动比率，是第4 个解释变量； 为第 个房地产上市公司的销售净利率，是第 5个解释变量。 是随机误差项； 为样本容量。 2．样本数据 根据中国证监会《上市公司行业分类指引》，将 其中的房地产上市公司作为样本的基础，由于房地产 上市公司的经营状况与其它公司相差很大，为避免异 方差，剔除了 st 公司，共选取了2005年46家房地产 上市公司作为样本，样本数据列于表D3.2。 * 二、建立多元线性回归模型 利用EViews3.1软件，采用“OLS”法估计参数，得EViews表格输出模型形式，见表3.3。 表3.3 EViews表格输出模型 * 由表3.3的输出结果得到多元线性回归方程为： 由表3.3及回归方程的检验结果可知，所有回归系数的标准差都很小，说明回归系数估计的精度很高;t检验显著，说明所有解释变量都是应变量的主要影响因素；F检验显著，说明多元线性回归方程整体上线性关系显著；模型标准差很小，说明模型精度很高，误差很小；DW检验通过，说明模型的残差不存在一阶线性自相关。 说明模型的五个解释变量解释了资产负债率总变差的66.53%，对于截面数据这已是很好的结果。应变量模型的拟合图和残差图示于图3.3。 * 图3.3 模型的拟合图和残差图 由图3.3可以直观的看出，模型计算值与实际值拟合的很好，残差分布是随机的，在2倍标准差外的点较少，说明模型精度很高。 * 2．模型系数的经济解释 企业成长能力（总资产增长率）的系数是0.6332是正的，对应变量资产负债率是显著的正相关关系，符合资本结构理论，表明我国房地产行业总资产增长一个百分点，企业资产负债率将增加0.6332个百分点。 企业营运效率在模型中设计了两个指标：股东权益周转率和总资产周转率。参数估计结果表明，股东权益周转率=0.1284，对应变量资产负债率是显著的正相关关系；而总资产周转率=-0.7428对应变量资产负债率是显著的负相关关系，企业营运效率对资产负债率是影响是负的，这主要是因为我国房地产公司具有明显的开发公司特征，即其资产总量和负债状况会随着开发活动的变化而发生较大的变化。 * 企业内部流动率（流动比率）对应变量资产负债率是显著的负相关关系。这是因为我国房地产上市公司的融资方式具有明显的中国特色，在公司变现能力较强的情况下，仍会优先选择股权融资方式。 盈利能力（销售净利率），对应变量资产负债率是显著的负相关关系。这是因为我国房地产上市公司更倾向于通过送股或配股处理利润，而这些行为则会导致权益资本比例上升。 三、结论 根据参数估计和检验结果，得出如下结论和建议： * 1．结论 （1）成长能力与资产负债率相关，说明我国房地产类成长能力强的上市公司可能正处于上升阶段，对资本的需求量较大，当其长期融资欲望受限时，便会利用短期融资来满足其对资金的需求。 （2）营运效率的股东权益周转率反映净资产的周转速度。股东权益周转率与资本结构正相关，说明我国房地产类上市公司具有开发公司特征。 营运效率的总资产周转率反映资产总额的周转速度。总资产周转率与资本结构负相关，说明公司资产周转越快，上市公司销售能力越强，销售收入越多，从而减少了对负债的需求。 （3）内部流动率高的上市公司变现能力强。流动比率与资本结构负相关，说明变现能力强的公司在融资决策时仍会优先选择股权融资方式。 * （4）盈利能力与负债水平负相关，说明盈利能力强，内部资金充裕，上市公司选择较低的负债水平。 四、建议 我国房地产行业流动负债比例偏高，企业往来帐款占据相当部分，长期负债比例偏低。这是与房地产行业的特点不相适应的。依据现代资本结构控制权理论，债务不仅是一种融资方式，而且是一种公司的治理方法。因此，改变企业的融资结构和经营绩效相互影响的传导机制，对资本结构的调整可产生激励和约束作用。资本结构的治理是我国房地产上市公司的重点和方向。因此，应从改善资本结构入手，大力发展房地产企业债券