2020年A股投资策略和分析报告：中长期投资价值与当前配置建议.pdf

A股中长期投资价值与当前配置建议 ——2020年A股投资策略报告 2019年12月16日 证券研究报告 核心观点（一） 1、2019年A股市场复盘 事后回顾来看，2019年初是A股一次不可错过的长期择时时点。我们后知后觉在2月份才开始重新审视超出预期的“ 春季躁动”，并转向乐观。反思的结论是，实际上各项监测指标和内外环境均显示市场在2018年10月份就开始进入择时 区域，然而出于对当时一些超出认知范围事件的过度担忧，我们轻视了普遍性和通识性规律发出的择时信号。 2019年初至4月的系统性反弹一方面是对上一年过度悲观预期的修正，另一方面也得益于一季度信用和经济数据的暂 时好转。由于经济重回下行通道、政策保持定力、外部风险尚存，1-4月份的反弹整体高度依然是克制的，为随之而来的 下半年结构性行情保留了空间。 下半年的结构性行情，有三个焦点战场： 一是白酒、医药代表的消费。5月份市场风险偏好和经济预期回落后，配置重心再次集中到弱周期高增长属性的“核 心资产”，但是这时候过去几年市场普遍认可的“核心资产”开始出现分化，有的是由于逃不过行