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试论中国信托业的发展趋势 卢华 （复旦大学 金融研究院 上海 200433 ） 摘 要:中国信托业在 25 年的发展中，连续遭遇多次整顿，2001 年以后，我国信托业以法律为准绳，进入 规范发展的轨道。2003 年以来，全国信托发行规模迅速增长，中国信托业的发展趋势主要体现在以下几方 面：在信托产品方面，个人金融资产信托、国有资产信托、基础设施信托、投资基金信托业务、房地产信 托是未来发展的重点。信托产品原有以政府信用为主的风险控制手段将逐步转向符合市场经济规律的商业 化风险控制手段。信托投资公司将更加注重品牌效应，突出自身比较优势，增强与其他金融机构的横向合 作，以本地经济为依托、逐步覆盖国内市场，涉足国际业务。 关键词：中国；信托业；发展趋势 一、中国信托业的发展概况 信托是一种以理财为核心，以信用为基础，以委托为方式的财产管理制度。“信托的运 用范围可以和人类的想象力媲美”，美国信托法专家斯考特这句触及信托业本质的精辟评语 一直被业界广泛引用。信托之所以能够在现代经济生活中获得广泛地应用，关键在于其具有 的高度灵活性能够满足市场主体多样化的需求，而这种灵活性则来源于信托制度所具有的风 险隔离功能和权利重构功能，这些功能使得信托具有高度的弹性和个性，在金融中介的手中， 通过创造性的结构设计，直接转化为风险和收益各异的产品，满足了市场主体多元化和特定 的需求。因此，信托的制度优势在金融创新过程中被广泛的利用，满足了市场各方面的需求。 中国信托业自 1979 年恢复以来，为我国改革开放、引进外资以及市场经济的发展做出 了重要的贡献。在 80 年代的扩张期中，各中央部委、金融机构、各省市甚至县等地方政府 纷纷成立了各自的信托投资公司，80 年代末最多时全国的信托公司达到 1000 多家。但是， 由于长期以来对信托认识和指导思想上的偏颇，我国信托业的成长明显滞后于社会经济发展 和金融改革进程。随着经济体制改革的深入，信托业的一些重要作用和优势逐渐消失，在金 融业中的地位、功能、业务范围等缺乏合理的定位，在银行、证券、保险分工明确的格局中 失去了自己的业务方向。此外，由于信托公司是各级政府出资建立的，原有经营空间受到国 家分业管理的法规制约变得越来越小，要生存只得“乱”业经营，而经营结果又因企业产权 不清，管理不善形成巨大的市场风险，从而使信托业出现膨胀—整顿—再膨胀的循环怪圈， 以致遭遇连续 5 次整顿。1998 年以人民银行关闭广东国际信托投资公司并强制破产清算为 标志开始了我国信托业的第五次清理整顿。信托公司的数量由整顿初期 1998 年底的 239 家 到最后保留的近 60 家。2001 年以后，中国先后颁布了《信托法》、《信托投资公司管理办法》 和《信托投资公司资金信托业务管理暂行办法》，信托投资公司在发起设立投资基金、设立 信托新业务品种的操作程序、受托经营各类债券承销等方面的展业空间有了实质性突破，中 国信托业的法律制度基本确立，逐步步入规范运行的轨道。截至 2003 年底，全国完成重新 登记的近 60 家信托投资公司共有从业人员 4600 多人，自营资产 944 亿元，所有者权益 481 亿元，管理信托财产 1635 亿元。利润总额 15.5 亿元，信托业务收入比 2002 年增长 97% 。 总的来看，经过四年的清理整顿，信托投资公司恢复了活力，已登记公司充实了资本，风险 抵御能力有所增强，信托业务有恢复性增长。其中实收资本规模最低为 3 亿元人民币，超过 10 亿元人民币的共 12 家，占 22% ；最高达25 亿元人民币。2003 年第四季度可统计的集合 资金信托发行总量达 86.6 亿元。至此，以第五次清理整顿为标志的信托投资公司的阶段性 整合已基本完成，一个较为完整的、全新的信托业阵容基本形成。 当前，中国信托业的发展趋势主要体现在以下几方面：在信托产品方面，个人金融资产 信托、国有资产信托、基础设施信托、投资基金信托业务、房地产信托是未来发展的重点。 信托产品原有以政府信用为主的风险控制手段将逐步转向符合市场经济规律的商业化风险 控制手段。信托投资公司将更加注重品牌效应，突出自身比较优势，增强与其他金融机构的 横向合作，以本地经济为依托、逐步覆盖国内市场，涉足国际业务。 二、信托产品的发展趋势 2003 年，信托品种大幅增多，信托灵活的投融资工具作用凸现，信托产品呈现以集合 资金