农药化肥防守，化工新材料进攻.PDFVIP

行业研究报告 基础化工行业 行业研究报告 2010-04-13  中性(维持)  农药化肥防守，化工新材料进攻  —2010 年二季度化工行业投资策略    市场数据  化工指数            2900  报告摘要:  三个月涨跌幅  4%   行业回顾和展望。化工产品价格和行业开工率已从金融危机引发的动荡中 上证综合指数  3143  逐步恢复。一般而言，基础化工企业的盈利同原油价格正相关，但基础化 沪深300指数  3405  工产品的价格走势远弱于原油价格攀升幅度，说明了化工景气度依然偏   弱，下游需求增长幅度远不及产能扩张速度。化工产品上游的石油、天然 相对股价表现  气和煤炭等原料价格维持高位，化工下游则受益于低原料成本获得了高毛   利率，中游企业盈利受到两端挤压，艰难度日。未来产业链格局将延续，   基础化工行业在“去产能化”过程中缓慢复苏，下游需求和出口将成为决定   因素。我们看好原油价格，看淡基础化工原料的价格反弹，下游的精细化   工依然会获得较好的毛利率，但相对于09年将有所下滑。    农业相关的化肥农药板块将成为防御品种。民以食为天，随着生活水平的   提高，老百姓饮食结构中肉类乳制品的比重将逐步提高，对于粮食的需求   呈稳定增长趋势，而耕地减少、气候变迁使得粮食问题日益严峻。粮食的   增产只能依赖化肥农药种子，国家对于农资的补贴在逐年加大；城市化进   程和农村青年观念改变使得农村务农人数减少，传统农业生产方式将逐步   淘汰，先进的农业生产方式对于化肥农药的依赖度更高。二季度是农资使   用旺季，化肥农药价格会有所提升。我们看好在煤化工领域先行一步的贵 相关研究  州氮肥龙头赤天化（600227）。      受益于产业升级和消费升级的化工新材料板块将成为进攻品种。绿色节   能、环保低碳是大势所趋，中国的建筑节能也势在必行，节能材料聚氨酯   在国内潜在市场极大，拥有技术壁垒的烟台万华（600309）依然能维持较   好的盈利水平。有机硅在房地产、汽车和电子按键中应用范围不断扩大，   需求量维持两位数的增长，新安股份(600596)作为有机硅和草甘膦龙头，   可长期持有。中小板和创业板新登