乘风而起，重塑焦化行业竞争力化工.PDF

Tabl e_BaseInfo Tabl e_Title 2019 年8 月6 日 公司动态分析 中国旭阳集团 （1907.HK） 证券研究报告 乘风而起，重塑焦化行业竞争力 化工 中国旭阳集团是全球独立焦化及精细化工龙头，是全球最大的独立焦炭生产商及供 投资评级： 买入 应商、全球最大的焦化粗苯加工商、中国最大的焦炉煤气制甲醇生产商、中国最大 的工业萘制苯酐生产商、全球第五大煤焦油加工商。公司拥有定州、唐山、沧州、 目标价格： 3.27 港元 邢台四大生产基地，总计管理 784 万吨焦炭产能、232 万吨各类化工产品产能。 现价 (2019-8-6) ： 2.68 港元 报告摘要 焦炭供给收缩格局持续。中国是全球最大的焦炭市场，过去几年间因需求下滑导致 总市值(百万港元) 11,288.40 行业进入低谷。近年来，随着钢铁行业产量恢复增长，中国焦炭消费量回升，到2022 流通市值(百万港元) 11,288.40 年可能达到约456.9 百万吨，未来5 年CAGR 约为1.5%。焦炭价格也随供求关系 总股本(百万股) 4,090.00 改善而大幅上涨。在供给侧，国家目前正积极推动焦化行业的落后产能淘汰工作， 流通股本(百万股) 4,090.00 根据环保部最新要求，河北省及山西省 4.3 米以下焦炉淘汰进度将加快，新建产能 12 个月低/ 高(港元) 2.59/3.8 需以减量置换的形式建设，我们认为未来焦炭供给将持续收缩。我们预计 2019 年 平均成交(百万港元) 5.30 10 月起，焦化企业将执行更为严格的排放标准，这要求焦化企业进行一系列环保升 级，将倒逼小型焦化企业退出市场。 乘风