预期被证实还是证伪未来两周是关键.PDFVIP

中州能化研究所|聚烯烃周报 报告日期:2019年11月10 日 预期被证实还是证伪 未来两周是关键 内容摘要 本周聚烯烃期货窄幅震荡运行，现货市场价格居稳，PP拉丝主流成交在8500-8650 元/吨，线性成交在7200-7300元/吨，价格变动幅度较小，成交较上周有所好转。石化库 存去库情况尚可，至周五来到66.5万吨较上周减少4万吨，未来两周库存变化情况对市 场预期影响较大，值得重点关注。本周人民币走强，削弱了进口成本，PP进口窗口持续打 开达一个多月，后期可能会一个估值修复的过程 核心观点 PP: 去年年底的现货价格，今年7月、9月的现货高价区间基本可以认为是年内的现货价 格顶部，另外就是进口成本也是重要的参考，如果国内后面供应压力显现出来，现货价格 可能会很快降到进口成本以下。整体而言现货价格抬升比较困难，期库存变化将是关键， 如果预期兑现是累库的，那么现货还有走弱空间，如果11月底左右库存情况还比较好， 那对现货价格重心的预估就略高些。上周五到本周盘面走强有关于原油上涨、贸易战谈判 偏乐观和现货估值水平的因素作用，但这三个因素并不会改变未来两个月整体的供需结 构。所以仍建议以偏空思路操作，价格区间以现货估值+基差考量。 PE：进口窗口仍打开，进口货源压力可能会在中下旬开始显露，加之农膜旺季结束需求季 节性转弱，现货的表现较难有起色。不过成本支撑也要关注，MTO路线利润和油制利润已 经比较接近，而油制路线利润已经来到了近年来最低的水平，如果出现原料价格上行成本 传导对L 的影响会比PP要大，绝对价格上就可能还有博弈的空间。 联系人：王沈来 电话 邮箱：wangshenlai@zzfco.net 中州能化研究周报 | 2019.11.10 目录 1.市场综述 3 1.1期现货市场 3 1.2基差与预期 3 2.成本与利润 5 2.1原料市场 5 2.1.1原油、石脑油 5 2.1.2 甲醇、双烯 5 2.2成本与利润变动 6 3.供给 7 3.1装置检修情况 7 3.2石化库存 9 3.3进口窗口 10 4.下游需求 11 5.价差与套利 11 免责申明 14 深度研究 ，投研一体 ２ 14 / 中州能化研究周报 | 2019.11.10 1.市场综述 1.1期现货市场 本周聚烯烃整体平稳运行，至周五收盘期货市场PP主力合约报收7982元/吨，较前一周 微涨0.21%，L主力合约报收7200元/吨，较前一周下跌0.76%。现货方面PP成交较上周有所 好转，华东地区PP拉丝主流成交在8500-8650元/吨，共聚料主流成交8900元/吨左右，山 东粉料8000-8100元/吨，现货整体平稳部分油制料子价格表现偏强；华东市场LLDPE成交在 7200-7300元/吨，LDPE成交在8050-8150元/吨，HDPE成交在8150-8300元/吨，相对而言线 性和高压表现较弱。 1.2基差与预期 本周华东地区PP基差有所走弱，大约在550-600运行，部分油制和MTO路线的料子价格 偏强。流通环节中小贸易商库存较低，反映现货还是略紧，调价让利出货的意愿不高。11月 中旬基差可能还会在500左右运行，到12月前PP基差看400-550左右，因为中旬这个时点 很难压缩预期空间，证实或证伪可能都要到11月底或12月初才能实