国际金融第五版课件第3章：外汇衍生产品市场.pptxVIP

;学习目标;;衍生金融工具是在国际金融市场动荡不安的环境下,为实现交易保值和风险防范而产生的金融创新,但其内在的杠杆作用和工具组合的复杂性、随意性,同时也决定了金融衍生交易的高风险性。; 3.账外性;1.衍生金融交易的风险;2.衍生金融交易的风险种类;衍生工具通过对传统金融工具的风险进行分解和重新组合,为风险规避者提供新的风险管理手段。但它并没有消除风险,其自身仍包含多种风险。在高杠杆比率作用下,衍生交易的市场风险和信用风险加倍。即使微小的市场行情变化,也可能给交易者带来致命的损失。对于这一点,投资者未必有充分的认识。在低利率和负利率环境中,投资者受高回报吸引,更多地参与高风险的衍生工具交易。推出新产品和经营新产品的金融机构迫于竞争压力,介绍新产品时往往对其高风险特性宣传不足,这也是投资者超越本身风险承担能力进行交易的原因之一。鉴于此,监管机构规定中介机构有义务解释衍生产品,保证客户充分理解这一产品。通常的做法是,与客户签订协议时订立风险披露声明的条款。虽然这项声明向客户提供了法律保障,但是否保证客户充分理解风险则值得怀疑。;;外汇远期交易可分为固定交割日期的外汇远期交易和不固定交割日期的外汇远期交易。前者又称为定期外汇远期交易,即典型远期交易,指买卖双方在成交的同时就确定了未来交割日期。简单地说,就是在成交日顺延相应远期期限后进行交割。后一种情况又称为择期外汇远期交易,简称择期交易(optional forward transactions),指在零售外汇市场上,银行在约定期限内给予客户交割日选择权的外汇远期交易。也就是说,从成交后的第三个营业日起至约定日期止,客户有权在其间的任何一个交易日要求按照预先约定的远期汇率完成外汇交割。;1.交易主体和期限;(1)外汇远期交易一般通过电话、电传等通信工具完成。 (2)在外汇远期合约中,价格、货币币别、交易金额、清算日期、交易时间等项内容因时因地因对象而异,由买卖双方议定,无通用的标准和限制。外汇远期合约到期时大多采用现金交收。 (3)外汇远期交易是无限制的公开活动,任何人都可以参加,买卖双方可以直接进行交易,也可以通过经纪???进行交易。如果不通过外汇经纪商,则无须交付手续费。 (4)外汇远期交易主要在银行之间进行,个人和小公司参与买卖的机会很少。买卖价格由各银行自己报出,且交易中没有共同的清算机构,交易的盈亏在规定的清算日结算。 (5)外汇远期交易除银行偶尔对小客户收一点保证金外,没有缴纳保证金的规定。绝大多数交易都是不用交保证金的。款项的交收全凭交易对手的信用,相对来说风险要大一些。;3.报价方法;掉期率报价法是银行间外汇市场上常见的远期汇率报价方法,通常用基点(basic point)表示。汇率数字中,小数点后第4位为一个基点。外汇银行为外汇远期交易报价时,一次性给出两个大小不等的基点。这时,计算远期汇率要根据掉期率的排列方式来决定。如果掉期率是前小后大排列,远期汇率应等于即期汇率加上相应的远期基点。如果掉期率是前大后小排列,远期汇率等于即期汇率减去相应的远期基点。无论直接标价法还是间接标价法,均按此原则计算。;择期远期汇率的确定,在原理上与固定交割日期的远期汇率确定并无不同,所依据的都是利率平价定理(随后介绍)。但是,由于交割日期不确定,所以外汇银行在确定择期汇率时,要考虑在整个合同有效期内选择哪一时点的典型远期汇率作为择期合约的交割汇率。;(1)远期外汇升水时的报价策略。当远期外汇升水时,银行选择最接近择期期初时点的远期汇率,也就是以t(0)时刻的汇率作为择期外汇买入汇率;这是择期有效期内,外汇的相对最低价格。选择最接近择期期末时点的远期汇率,也就是t(1)时刻的汇率作为择期外汇卖出汇率;这是择期有效期内,外汇的相对最高价格。 (2)远期外汇贴水时的报价策略。当远期外汇贴水时,银行选择最接近择期期末时点的远期汇率,也就是t(1)时刻的汇率作为择期外汇买入汇率;这是择期有效期内,外汇的相对最低价格。选择最接近择期期初时点的远期汇率,也就是t(0)时刻的汇率作为择期外汇卖出汇率;这是择期有效期内,外汇的相对最高价格。;利率对远期汇率的决定作用,主要表现为国际金融市场的套利活动使资金跨国移动,并推动不同国家相似金融工具的收益率趋向一致,通常被称作利率平价定理。究其本质,利率平价无非是“一价定律”在国际金融活动中的具体体现。但要实现这一机制,还需满足三个假设条件。首先是资金跨国移动没有障碍,资金在一国国内运动也无障碍;其次,两国收益率趋向一致,不是指名义收益率,而是指经过汇率调整的收益水平;最后,为简化分析,通常不考虑交易成本。;6.外汇远期合约的应用;(2)投机(speculating)。 金融交易中,在没有基础性资产或负债的条件下,因为非常自信对重要经济指标的预测而进行衍生交