关注首次交割情况.PDFVIP

行业 日期 纸浆月报 2019 年04 月30 日 能源化工研究团队 研究员：郑 玮 021 zhengw@ 期货从业资格号：F3035253 研究员：李 捷 021 lijie@ 期货从业资格号：F3031215 研究员：任俊弛 021 renjc@ 期货从业资格号：F3037892 研究员：董 彬 021 dongb@ 期货从业资格号：F3054198 需求端倒逼成本端，关注首次交割情况 请阅读正文后的声明 月度报告 7774 近期研究报告 观点摘要 ＃summary ＃ ➢ 核心逻辑：需求端倒逼成本端 《纸浆期货上市系列》 1 全球漂针浆库存缓解，发货量创新高；我国针叶浆供应暂无压力 《纸浆期货套保与套利系列》 2 全球木浆需求继续下滑；国内木浆需求或提前步入淡季，关注涨价 1.浅析纸浆期货套利模式及理论成本 函落实情况 《基本面量化系列》 ➢ 策略推荐：预计纸浆期货短期震荡，06 合约处在旺季淡季转换期， 1.发货量与进口量 本身不具备主力合约优势，交割情况将成为盘面关键，考虑到仓储成 本，目前仓单还没有开始大量注册，持续关注仓单注册情况。现货方 面，阔叶浆港口库存仍存压力，外盘下调报价预期，以及下游需求或 提前步入淡季，短期浆价窄幅整理，存在下行空间。 ➢ 风险提示：木浆进口量；中美贸易谈判；宏观经济运行；产浆国政治 形势；汇率变化 请阅读正文后的声明 - 2 - 月度报告 目录 一、行情回顾及展望：需求端倒逼成本端，浆价仍存下行空间 - 4 - 二、漂针浆库存有一定缓解 - 5 - 2.1 全球漂针浆库存缓解，发货量创新高 - 5 - 2.2 我国针叶浆供应暂无压力 - 5 - 三、下游需求无明显起色，关注涨价函落实情况 - 6 - 四、需求端倒逼成本端，浆价存在下行空间 - 8 - 请阅读正文后的声明 - 3 - 月度报告 一、行情回顾及展望：需求端倒逼成本端，浆价仍存下行空间 四月期货盘面偏弱震荡。受宏观预期利多出尽以及平衡表偏弱影响，四月浆 价偏弱运行，市场参与度较往月也有所降低。 部分品牌外盘新一轮报价由平