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上市公司
综合 谨慎
南方控股 (000716)
增持
报告原因：上市公司调研 主业转型为食品生产销售，关注鲜粉业务扩张进程 首次评级
2007 年 04 月 03 日 公司研究/调研报告
市场数据：2007 年 04 月 02 日 盈利预测: 单位：百万元、元、%、倍
主营 增长 增长 每股 主营利润 净资产收 市盈率
收盘价（元） 6.56 净利润
收入 率 率 收益 率 益率
一年内最高/最低（元） 7.15/1.82 2005 134 -50 -60 - -0.34 35 -30.1 --
上证指数/深圳成指 3253/8786 2006Q3 122 9 9 - 0.05 45 3.6 99
市净率 4.77 2006E 161 20 4 - 0.02 44 1.5 328
息率（分红/股价） - 2007E 217 35 25 525 0.14 42 10.1 47
流通 A 股市值（百万元） 731 2008E 294 35 32 28 0.18 40 10.5 36
注：“息率”以最近一年已公布分红计算 注：“市盈率”是指目前股价除以各年业绩
投资要点：
基础数据: 2006 年 09 月 30 日
公司正处于资产、业务整合之中，黑芝麻糊、米粉（干鲜）生产销售
每股净资产（元） 1.37
资产负债率% - 已成其收入和利润来源。公司投资亮点在于鲜粉扩张的故事，但具体操
总股本/流通A 股(百万) 178/112 作存在资金制约因素，未来业绩增长存在变数，投资评级：谨慎增持。
流通 B 股/H 股（百万） -/-
米粉标准实施开启公司扩张规划。广西《米粉质量安全要求》实施，
相关研究
不合格企业被强制淘汰，公司南宁米粉公司鲜粉销售量由 5万斤/日上升
到 15 万斤/日。公司拟利用其品牌优势进行鲜粉生产销售的外延式连锁
扩张，预计通过投资、控股、参股、加盟等形式，2007 年扩张速度会有
所加快（目前仅 3 个生产点）。
分析师
赵金厚 但米粉扩张故事依然存在一定的不确定性。理由：①公司缺少大规模
zhaojinho
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