量化专题调研和分析报告之宏观逻辑的验证，国债利率先行指标体系构建.pdfVIP

证券研究报告 | 金融工程研究 2019 年08 月09 日 量化专题报告 宏观逻辑的量化验证：国债利率先行指标体系构建 本报告从利率本质出发探讨了利率主要的宏观驱动因素。利率的本质是资金 借贷的价格，与经济体名义增长率息息相关，主要受到“经济增长+通货膨 胀”双轮驱动。但由于中国经济结构和市场环境的变化，“债务杠杆”因素 也变得越来越重要。而其他因素诸如流动性、债券供给、汇率与美债都有其 分析困境，不是利率变化的主要驱动因素。 本报告采用宏观量化工具构建了国债利率先行指标体系。经济增长和通货膨 胀的传统代理指标诸如：GDP、IP、CPI 在指导利率时都已失效。本报告通 过ANOVA 方差检验法、择时策略检验法和拟合优度检验法对可能的利率的 先行指标进行了搜索，并对找到的宏观代理变量进行逻辑与数据的二次论 证，最后确定了 “经济增长+通货膨胀+债务杠杆”+辅助指标+观察指标的 国债利率先行指标体系。 本报告利用动态因子模型进行配权并构建了利率预测的回归模型。报告以动 态因子模型为基础，对国债利率先