大宗商品“见微知著”系列之十：从历史角度看2020年周期板块轮转的机会.pdfVIP

证券 从历史角度看2020 年周期板块轮转的机会 大宗商品 “见微知著”系列之十 ｜2019.12.30 ▍ ▍ 核心观点 受益于需求回暖、供需偏紧、低库存等，2020 年原材料板块有望迎来产品阶段 上涨与盈利加速修复，并有望伴随新一轮补库周期于 2020 年一季度末开启盈 利与估值的双重修复，估值修复空间或达 15%-20% 。需求与盈利确定性高、 产品价格与库存处于低位、受益低利率、估值水平低的细分龙头可优先配置。 ▍2020 年周期原材料需求有望回暖。1）历史复盘发现，库存好转是经济企稳和 需求好转的重要前瞻指标，挖机、重卡、家电、汽车等能够反映宏观经济投资、 消费状况的终端产品库存和销量在2019 年四季度已现好转迹象；2）测算发现，