估值方法论系列分析报告：从ROE~PB轨迹看“高ROE陷阱”.pdfVIP

证券研究报告 | 市场策略研究 2019 年06 月08 日 投资策略专题 从 ROE-PB 轨迹看“高ROE 陷阱”——估值方法论系列报告之二 我们在2018 年 11 月发布了ROE-PB 报告的第一篇，在左侧推荐了农林牧渔 板块的大机会，本篇报告我们将继续对ROE-PB 框架做进一步的思考。 物极必反——高ROE 或意味着高风险 ⚫ 理想情况下，ROE-PB 的运动轨迹为一条直线，这意味着 ROE 提高或 回落1%所对应PB 上升或下降的幅度是一样的，这是估算预测的基础。 ⚫ 对于A 股行业，ROE-PB 的轨迹呈现周期性，其运动轨迹并不是直线， 相关研究 更偏“圆形”，从而导致了“高ROE 陷阱”（与估值的提前反映无关）。 1、《投资策略：十问十答初探印度股市》2019-06-07