食品饮料行业深度调研和分析报告之白酒板块，富时罗素扩容，食品标的.pdfVIP

[Table_Title] 食品饮料行业 行业研究/周报 白酒板块情绪持续向好，富时罗素扩容新增多个食品标的 食品饮料行业周报 2019 年8 月26 日 报告摘要： [Table_Invest]  8 月模拟组合为：五粮液 （25%）、顺鑫农业（25%）、伊利股份 （25%）和绝味食 推荐 维持评级 品（25%）。上周我们模拟组合收益率为+2.80%，跑输沪深300 指数（涨跌幅+2.97%）， 跑输中信食品饮料指数（涨跌幅+3.95%）。  消息面：富时罗素指数将A 股纳入因子由5%提升至15%，同时新纳入87 支个股。 [Table_QuotePic] 行业与沪深300 走势比较 涉及食品饮料新增标的有4 支，包括重庆啤酒、绝味食品、千禾味业、庄园牧场。 食品饮料 沪深300  白酒：本周中信白酒指数上涨5.31%，跑赢沪深300 指数和上证综指。受茅台中秋 60% 放量及关联交易受限等利好带动，茅台股价持续创新高、提振板块情绪，预计乐观 情绪在中秋来临前将保持，短期暂无显著利空。批价方面，受茅台渠道巡查影响， 40% 飞天批价再创历史新高至2400-2450 元；五粮液七、八代均报950-970 元，延续小涨 20% 态势。国窖1573 报价稳定，华东经销商和专营公司股东经销商报价多在760-780 元， 0% 一般经销商报800-820 元附近，和普五差价拉大到 150 元左右，前期国窖1573 将计 划外价格提升30 元、削减8-9 月30%配额，挺价意图显著。投资建议：仍建议超配 -20% -40% 高端白酒茅五泸组合；关注今世缘、山西汾酒、顺鑫农业、水井坊、口子窖。 18-08 18-12 19-04 19-08  啤酒：龙头公司中报超预期带动板块情绪持续向好，重啤新被纳入富时罗素指数。 资料来源：wind ，民生证券研究院 19H1 中国规模以上啤酒企业累计产量同比+0.8%，7 月单月产量同比-4.90%，1-7 月 分析师：于杰 累计产量同比+0.3% 。前期我们判断19H1 行业产量超预期有厂商考虑三季度旺季及 为完成半年目标或提前生产向渠道压货因素，7 月数据同比下滑较多验证我们此前 判断。展望Q3，气候有望走出弱厄尔尼诺影响，预计Q3 行业基本面有望环比改善， 对Q3 行业产销预期予以乐观预期，青啤、珠啤中报超预期带动板块情绪持续回暖， 重啤中报表现也较为稳健且被新纳入富时罗素指数，板块乐观情绪下周有望持续。 长期看好啤酒板块表现，推荐排序为青岛啤酒/珠江啤酒/重庆啤酒/燕京啤酒。  乳制品：行业成本略承压且费用仍处高位。19H1 原奶成本端承压但依托于结构升级， S0100118080028 预计伊利、蒙牛毛利率同比仍有小幅改善。行业整体竞争仍处高位，尽管CTR 显示 空中费用投放已有收窄，但蒙牛率先挑起高端白奶价格战，预计地面促销力度将持 续加大，同时出售君乐宝业务预计对其低温业务有所拖累，叠加大包粉价格目前处 于低位，因此判断蒙牛对低温板块态度或将更加激进。在2020 年两强千亿收入导向 背景下，很难预期行业竞争会大幅降温。尽管伊利股权激励行权条件不高，但激励 有助于管理层利益深度捆绑、利于伊利长远竞争力体现，因此仍核心推荐伊利股份。  调味品：基本面仍然平稳，高估值预计仍将持续。近期跟踪来看，19Q2 海天、厨邦、 千禾、恒顺等主要调味品公司收入增