投资策略专题分析报告之ETF提质扩容迎新机遇.pdfVIP

策 2019 年08 月20 日 略 报 告 策略专题 方兴未艾，ETF 提质扩容迎新机遇 我国境内ETF 市场规模在2004-2018 年间的年均复合增长率达36.4% ，产品创 新、市场风险偏好改变等因素驱动ETF 规模于2012、2015 和2018 年显著提升。 目前，转融券业务放开以及股票换购有望成为 ETF 提质扩容的两大新机遇，产 品多元发展且费率趋于下行将利好机构加大对ETF 的配置，从而促进A 股市场 的价格发现。 策  转融券业务放开再叠加科创板契机，ETF 有望成为公募基金参与转融券业 略 务的主力以增厚收益。可出借证券有限、借券成本相对较高等因素制约我 专 国融券规模占两融比重不足1.5%；ETF 融券余额占全市场融券余额的比例 于2018 年创新高至60% ，成为融券业务主力。2019 年多项政策利好券源 题 供给增加，科创板新规允许科创板战略投资者参与融券和转融券，转融券 业务规模占比提升近12 个百分点；6 月开始允许公募基金参与转融券业务 预计将带来 980 亿增量券源供给，远超目前 61 亿元的转融券余额及 124 亿元的融券余额(截至2019 年8 月19 日) ，对ETF 可能额外带来0.5%左 右的收益增厚，预计将提升ETF 参与转融券业务的积极性。  股票换购成为ETF 发行的资金增量。在基金发行期可用成分股股票换购基 金份额是 ETF 特有的发行方式，2016 年上海国资委控股的两家公司股份 换购上海国企ETF 后，业务市场认可度提升。2019 年股票换购再次升温， 5-7 月已有近 15 家上市公司股东参与7 个 ETF 产品的股票换购，换购产 品从传统的宽基ETF 拓展至行业、主题ETF ，利好ETF 发行规模提升。  ETF 全球配置地位提升，境内 ETF 发展于2018 年再提速。全球 ETF 类 证 产品规模在2018 年9 月份达到5.24 万亿美元，较2009 年底增长3.6 倍； 券 其中，美国市场占全球规模比重超70% ，产品多元、智能贝塔策略受青睐、 研 费率持续下行是全球ETF 市场特点。我国境内ETF 市场扩容于2018 年再 究 次加速，整体呈现四大特征：一是产品种类日趋多元但股票型ETF 仍占主 报 导；二是宽基指数ETF 市值占跟踪指数流通市值比重相对较高，ETF 二级 告 市场交易向龙头