证券投资精品新价值分析(ppt 135页).pptVIP

;预备知识： 资金的时间价值;二、资金时间价值的计算方法 1、利息——在借贷过程中，债务人支付给债权人超过原借贷款额（原借贷款金额常称作本金）的部分。用“I ”表示。;三、现金流量图（cash flow diagram) 1、现金流量的概念（P13） 在整个项目寿命期内的货币收入和支出称之为现金流量(Cash Flow)。 流出系统的资金称为现金流出，流入系统的资金称为现金流入。 现金流入与现金流出之差称为净现金流量（Net Cash Flow ） 2、现金流量图 （cash flow diagram) ——描述现金流量作为时间函数的图形，它能表示资金在不同时间点流入与流出的情况。 是资金时间价值计算中常用的工具。 ;300;注意： 1. 第一年年末的时刻点同时也表示第二年年初。 2. 箭线长短要适当体现各时点现金流量数值上的差异，并在箭线上方（或下方）注明其现金流量的数值。 3. 净现金流量 = 现金流入 － 现金流出 4. 现金流量只计算现金收支（包括现钞、转帐支票等凭证），不计算项目内部的现金转移（如折旧等）。;四、利息的种类;例题1：假如以单利方式借入资金1000万元，年利率为 6%，4年后偿还，试计算各年利息和本利和。 ;（二）、复利的概念 ——除了要计算本金的利息之外，还要计算利息的利 息，也即通常所说的“利生利”、“利滚利”。; 一、复利计算的几种情形;1、一次支付类型;（2）、一次性支付现值计算 （已知F求P） ;（2）等额支付现值计算（已知A求P） ;股票的投资价值分析 ; 3.公司的股利政策 4.股份分割 5.增资和减资 6.公司资产重组;（二）、影响股票投资价值的外部因素 ;二、股票内在价值的评估方法; (一)现金流贴现模型 投资者投资股票带来的收益包括:股息和红利以及资本利得。 ;①设某投资者A在年初投资W公司的股票，在投资时他预测到在一年后该公司的股票每股将获得D1元的股息，此后出售其股票，将获得P1元的收益。假设该投资者在投资时要求的投资收益率为k，则该投资者在投资时愿意支付的价格为： V=; ②假设第二个投资者B从投资者A手中购进该公司股票，他在购进该股票的时候，预测到一年后该公司每股???票将获得D2元的股息，如果一年后该投资者出售此股票将获得P2元的收益。假设该投资者的投资收益率仍然为k，则该投资者B愿意支付的价格为： P1=; 同理可得： P2= P3= P4= …… 依次把它们带到前一个公式里面去，可得： 1.股票价值一般公式 V=D1/(1+k)1+D2/(1+k)2+┄+D∞/(1+k)∞;; V=D1/(1+k)1+D2/(1+k)2+…+D∞/(1+k)∞ =; 在利用上述模型的时候,需要无限期的预计历年的股利,实际上是做不到的,因此在应用的时候,都要做一些假设,如假设每年股利相同或每年股利按固定增长率增长。;操作指导;;;（二）?零增长模型 根据一般模型 V=D1/(1+k)1+D2/(1+k)2+┄+D∞/(1+k)∞ = 由于股利零增长，因此： D1=D2=?????=D∞ 1.?公式: V=D0/k 2.?计算股票投资的净现值NPV 当NPV大于零时，可以逢低买入 当NPV小于零时，可以逢高卖出 3.?应用 ;? 例如：假定中国联通公司在未来无限期内，每年每股固定支付股利0.5元。投资者所要求的必要收益率为8%。则中国联通公司每股的投资价值为： =6.25（元） 假设中国联通公司的股票在二级市场上的交易价格为8元，说明了这种股票的价格被高估了。;①净现值。 NPV=6.25-8=-1.75 ②内部收益率。 = =8 所以，k*= = 6.25% 所以，只有当股票的内部收益率大于投资者的必要收益率的时候，这种股票才是值得投资的；反之，则相