长期投资精品新决策讲义(ppt 53页).pptVIP

第八章 长期投资决策（下） 第一节 非贴现现金流量方法 第二节 贴现的现金流量法 第三节 长期投资决策评价指标的运用 第一节 非贴现现金流量方法 静态投资回收期及其计算 投资利润率及其计算 一、静态投资回收期法 含义：静态投资回收期简称回收期，是指以投 资项目经营净现金流量收回原始投资所需的时间。 包括两种形式: □包括建设期的投资回收期，记作PP □不包括建设期的投资回收期，记作PP′ 决策规则： 回收期≤基准回收期 计算---公式法 如果一项长期投资决策方案满足以下特殊条件： 投资均集中发生在建设期内，投产后前若干年(假设 为M年)每年经营净现金流量相等，且以下关系成立 M·投产后前M年每年相等的NCF≥原始投资合计 计算---列表法 列表法是指通过列表计算“累计净现金 流量”的方式，来确定包括建设期的投资回 收期，进而再推算出不包括建设期的投资 回收期的方法 。 按照回收期的定义，包括建设期的投资回收 期PP恰好是累计净现金流量为零时的年限。 特点： 二、投资利润率及其计算 第二节 贴现的现金流量法 净现值法 净现值率法 获利指数法 内部收益率法 一、净现值法 1.净现值，记作NPV，按一个最低要求的报酬率将所有预计的未来现金流量折为现值，并将现金流入现值与流出现值比较，其差额即为净现值。 2.决策规则： 单个方案:： NPV为正，项目可行 NPV为负，项目不可行。 多个互斥方案：NPV≥0 且最大可行 3.实例： 二、净现值率法 净现值率，记作NPVR是反映项目的净现值占 原始投资现值的比率。 三、获利指数法 获利指数，记作PI,是指投产后按设定折现率 计算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的 现值合计之比。 四、内部收益率法 内部收益率，记作IRR，是指项目投资实际可望达 到的报酬率，即使投资项目的净现值等于零时的折现率。 决策规则： 单个方案：IRR≥i 可取 多个方案互斥时，IRR≥i且最大为较优 计算方法： 内部收益率计算---特殊方法 必要条件： 项目的全部投资均于建设起点一次投入，建 设期为零，投产后每年净现金流量相等，为普通 年金的形式。 计算程序： （1）（PA/A,IRR,n）=I/年经营NCF 计算并令（PA/A,IRR,n）=F （2）根据F，查n年的年金现值系数表 （3）若在n年系数表上恰好能找到F，则对应的 折现率为所求的内部收益率IRR （4）若找不到F，则采用内插法求IRR 内部收益率及其计算---一般方法 若项目不符合特殊方法的条件，必须通过计 算项目不同设定折现率的净现值，然后根据内部 收益率的定义所揭示的净现值与设定折现率的关 系，采用一定技巧，最终设法找到能使净现值等 于零的折现率，该折现率为内部收益率IRR。此 法又称逐次测试逼近法。 第三节 长期投资决策评价指标的运用 多个互斥方案的比较决策 多方案组合排队投资决策 一、多个互斥方案的比较决策 --净现值法 此法适用于计算期相等的多方案比较决 策。在此法下，净现值最大的方案为优。 二、多个互斥方案的比较决策 --年均成本法 此法适用于计算期不相等且方案以现金 流出量为主的多方案比较决策。在此法下， 年均成本最小的方案为优。 三、多个互斥方案的比较决策 ---差额投资内部收益率法 此法适用于两个原始投资不相同的多方案比较决策。 差额投资内部收益率法，是指在两个原始投资额不同 方案的差量净现金流量（?NCF）的基础上，计算出差额 内部收益率（?IRR），并据与行业基准折现率进行比较 并进行决策的方法。 差额投资内部收益率?IRR 的计算过程和计算技巧同内 部收益率IRR完全一样，只是所依据的是?NCF。 已知某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置 一套新设备来替换。新设备买价18万元，预计使用5年， 每年可以使企业增加营业收入6万元，增加经营成本3万 元，到第5年末新旧设备预计残值相当。旧设备目前变价 收入8万元。直线法折旧，企业要求资本成本10%，企业 所得税率33%。要求：做出是否更新设备的决策。 经营期年差量净现金流量 =（6-3）×（1-3