证券市场运行及监管.ppt

第四章 证券市场运行与监督 第一节 证券发行市场 一、证券发行市场的定义及特征 （一）证券发行市场的定义与分类 根据市场的功能划分，证券市场分为证券发行市场和证券流通市场。 证券发行市场与证券流通市场之间的关系。 （二）证券发行市场的特征（J） 1、没有固定场所 2、没有统一的交易时间 3、证券发行价格与证券票面价格较为接近 第一节 证券发行市场 二、证券发行的目的 （一）股票发行的目的（J） 1、新建股份有限公司筹集资金，满足企业经营需要 （1）发起设立，即由公司发起人认购全部股票 （2）募集设立，即除发起人本身出资外，还需向社会公开发行股票募集资金 我国《公司法》的规定，以募集设立方式设立股份有限公司的发起人认购的股份不得少于股份总额的35%。（X） 2、改善公司财务结构，保持适当的资产负债比例 第一节 证券发行市场 3、公积金转增股本及股票派息 4、其他目的 （1）转换证券 （2）股份的分割与合并 （3）公司合并 第一节 证券发行市场 （二）债券发行的目的（X） 一般来说，中央政府和地方政府发行债券的目的主要是为了弥补财政赤字和扩大公共投资；金融机构发行债券的目的是为了获得长期稳定的资金来源，扩大贷款额和投资；公司企业发行债券的目的较为复杂，主要有： （1）多渠道筹集资金 （2）实现最佳的资本结构 （3）维持对公司的控制 第一节 证券发行市场 三、证券发行的主要方式 1、按照发行对象的不同可以将证券发行方式划分为公募发行和私募发行（X） （1）公募发行（M），又称公开发行，是指以不特定的广大投资者为证券发行的对象，按统一的条件公开发行证券的方式。 （2）私募发行（M），又称不公开发行，是指以特定的投资者为对象发行证券的发行方式。 第一节 证券发行市场 2、按照有没有发行中介的参与可以将证券发行方式划分为直接发行和间接发行（M） （1）直接发行（M），又称自营发行，是指发行人不委托其他机构，而是自己直接面向投资人发售证券的方式。 （2）间接发行（M），又称委托代理发行，是指发行人委托证券承销商代其向投资人发售证券的方式。 第一节 证券发行市场 3、按照证券发行价格确定方式的不同，可以将发行方式划分为定价发行和竞价发行（M） （1）定价发行，这是由发行人事先确定一个发行价格来发售证券的方式。 根据发行价格同证券面值之间的关系，可以分为平价发行、溢价发行和折价发行。 我国法律规定股票不得折价发行。债券则可根据票面利率与市场利率之间的关系选择平价发行、溢价发行和折价发行，一般多为平价发行。（X） 第一节 证券发行市场 （2）竞价发行，又称招标发行，是由发行人通过公开招标的方式，经过投标人的竞争，选择对发行人最有利的价格作为中标价格即发行价格的发行方式。一般政府债券的发行多选择此种发行方式。 第一节 证券发行市场 四、证券发行的定价方式 我国《证券法》第28条规定，股票发行采取溢价发行的，其发行价格由证券发行人与承销的证券公司协商确定，报国务院证券监督管理机构核准。 网下询价发行与网上定价发行 （一）证券发行定价的市场化 （二）发行定价市场化对市场的影响 1、证券发行定价的市场化是优化资源配置、提高资源利用效率的重要手段 2、将直接影响一级市场申购证券的回报率 第一节 证券发行市场 （三）一级市场发行定价与增发新股定价的区别 目前证券市场增发新股的定价，主要是以发行前一个时期内该股市场价格的均价为基础，并在均价基础上打一个折扣，然后设定一个价格区间。 新股发行一级市场定价最终还是由券商和发行人共同协商确定。 第一节 证券发行市场 （四）在一级市场发行定价市场化的条件下，证券的发行定价将遵循市场规律 发行人与承销商在协定发行价格时，主要考虑以下因素（L）： 1、发行人募集资金投资项目的资金需求量 2、市场供求关系 3、企业投资项目的发展前景 4、发行人在行业中的地位、其产品的市场占有率 5、市场贷款利率 6、证券市场状况和同行业已上市公司二级市场的价格状况 第二节 证券交易市场 一、证券交易所的定义和特征 （一）证券交易所的定义 证券交易所（M）是证券买卖双方公开交易的场所，是一个由组织、有固定地点、集中进行交易的市场，是整个证券市场的核心。 我国《证券法》规定：“证券交易所是提供证券集中竞价交易场所的、不以营利为目的的法人。” 第二节 证券交易市场 （二）证券交易所的特征（J） 1、有固定的交易场所和严格的交易时间 2、参加交易者为具备会员资格的证券公司，交易采取经纪制 3、交易的对象限于合乎一定标准的上市证券 4、通过公开竞价 的方式决定交易价格 5、集中了证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率 6、实行“公开、公平、公正”原则，并对证券交易加以严格管理 第二节 证券交易市场 二、证券交易所的组织形式