第三部分投资管理.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第八章 资本预算中的不确定性分析 一、敏感性分析 二、盈亏平衡分析 三、决策树分析和实物期权 * 一、敏感性分析 1、敏感性分析 2、场景分析 第八章 * 1、敏感性分析 敏感性分析是研究投资决策方法对项目假设条件变动的敏感性的一种分析方法 分析步骤： （1）估算基础状态现金流量和收益 （2）找出基础状态的主要假设条件 （3）改变其中的一个主要假设条件 （4）估算改变后的净现值 （5）把得到的信息与基础状态比较分析 第八章 * 2、场景分析 场景分析是一种变异的敏感性分析。这种分析方法考虑各种可能出现的场景，或者说每种经济事件。每种场景综合考虑了几种因素产生的影响，因此，不是孤立地考虑几种因素产生影响的简单加和。 场景：基本状况、最佳状况、最差状况 第八章 * 二、盈亏平衡分析 1、会计盈亏平衡 2、净现值盈亏平衡 第八章 * 1、会计盈亏平衡： 会计盈亏平衡分析确定某一产品或公司的销售量，在该销售量上收入正好弥补成本，该产品或公司的净收益为零。 第八章 * 2、 净现值盈亏平衡： 净现值盈亏平衡分析是需要寻求该项投资未来的现金流入正好弥补现金流出时的销售量，即寻求项目的净现值为零时所必需的销售量。 第八章 * 三、决策树分析和实物期权 1、决策树分析 2、实物期权 第八章 * 1、决策树分析 是一种比较形象的工具，有助于分辨所有的现金流量及它们发生的可能性。 步骤： （1）把项目分成几个阶段 （2）列出每一阶段的可能结果 （3）计算每一阶段结果发生的概率 （4）列出每一结果的预期现金流量 （5）估算最佳行动 第八章 * 2、实物期权 ? 扩张期权 扩张期权是有价值的，其价值在需求旺盛时得到充分体现。 ? 放弃期权 项目的放弃价值就是出售或者报废其资产以终止项目所产生的净现值。 ? 延期期权 延期期权是指公司可以推迟项目执行的权利。 第八章 本章重点 术语：盈亏平衡、实物期权、扩张期权、放弃期权、延期期权 敏感性分析 会计盈亏平衡分析 净现值盈亏平衡分析 决策树 * 第八章 本章习题 什么是敏感性分析？其优缺点是什么 什么是盈亏平衡分析？其与敏感性分析的主要区别是什么？ 计算：敏感性分析、盈亏平衡分析、决策树分析 习题 P116 4、7 * 第三部分专业英语 净现值net present value 内含报酬率 internal rate of return 资本资产定价模型 Capital Asset Pricing Model 投资项目决策 investment project decision 投资报酬率 rate of income on investment * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 2、优先股成本 属权益资本，其资本占用费为支付的股利，不抵税，无到期日 例题 迪士尼公司发行面值为1000万元，股利为8%且累计分派的200万股优先股，发行费率为6%，每股发行价格为4元。 计算该优先股的资本成本 答案 练习题 B公司发行面值1500万元、股利率为8%的优先股100万股，发行价为20元，发行费率为5%。 求B公司发行该优先股的资本成本为多少？ 答案 3、债务成本 属企业债务，其资本占用费为支付的利息，利息可抵税，具有税盾效用 银行借款资本成本 例题 北方公司以10%的利率向银行贷款500万，期限5年，手续费率1%。公司所得税率为40%。 请计算公司该笔贷款的实际资本成本 答案 3、债务成本 公司债券资本成本 例题 北方公司以950元的发行价格向社会公开发行面值为1000元的公司债券500000张。已知该债券的票面利率为10%，期限5年，债券的发行费用率为3%。公司所得税率为40%。 请计算公司债券筹资的实际资本成本 答案 4、加权平均资本成本 用以估算公司筹资的总体代价，反映了公司的平均风险 例题 天窗公司计划筹资800万元，所得税率为30%。有关资料如下： （1）向银行借款200万元，借款年利率为7%，手续费率为2%；