第3章：证券交易.pptVIP

* 第四节 做市商业务 做市商是指运用自己的帐户从事证券买卖，通过不断地买卖报价维持证券价格的稳定性和市场的流动性，并从买卖报价的差额中获取利润的金融服务机构。 做市商对他做市的证券为市场参与者确定一个报价系统，它是价格的创造者。 做市商制度（Market Maker）多元做市商制： 由投资银行进行报价，并且利用自己的证券库存充当市场上所有买卖双方的交易对手。 伦敦股票交易所和纳斯达克采用这种交易方式。每一只股票同时由很多个做市商来负责。做市商之间通过价格竞争来吸引客户订单。 特许交易商制度（Specialist System） 由交易所进行报价，交易者通过竞价方式达成交易，特许交易商根据市场情况介入，维持股票价格的稳定性和流动性。 纽约股票交易所采用这种交易方式。交易所指定一家投资银行来负责某一股票的交易。交易所有将近400个特许交易商，一个交易商一般负责几个或十几个股票。 * * 做市商 做市商 买方 买方 买方 卖方 卖方 卖方 买入证券 买入证券 买入证券 卖出证券 卖出证券 卖出证券 证券库存 * 做市商制度的特点 买卖报价 做市商总是给出买入和卖出两个价格，投资者按照这两个价格卖出或者买入证券。 投资者关系 在做市商市场上投资者之间不发生直接交易，而是由做市商充当所有投资者的交易对手。 做市商利润 做市商利润来自于买入价和卖出价之间的差额。 做市商之间的竞争 市场上有多个做市商，一个做市商的退出不会导致交易中断。 电子交易 做市商的交易体系诞生于1971年，从一开始就采用电子交易方式。 * 做市商制度的优点 成交及时 交易者可以按照做市商的报价立即进行交易，不用等待交易对手的出现。 价格稳定性 做市商具有缓和价格波动的作用。 买卖均衡 做市商通过调整交易价格来调整买卖方的不均衡。 抑制股价操纵 做市商的存在能够抑制某些投资者操纵股价的行为。 投资银行充当做市商的动机 首先，投资银行想从证券交易中获利。 第二，投资银行进入二级市场充当做市商是为了发挥和保持良好的定价技巧，扶助其一级市场业务的顺利开展。 第三，发行公司希望自己的股票在二级市场上市后具有较高的流通性和较佳的股价走向，为此，发行公司要寻觅一个愿意为其股票“做市”的金融机构作为其主承销商。 * * 亿安科技：神话的幻灭 1992年5月7日 “亿安科技”前身深圳市锦兴实业股份有限公司在深圳证券交易所上市交易。 1999年3月 广东民营企业亿安集团收购了深圳商贸控股公司持有的深锦兴超过四分之一的股权，成为深锦兴第一大股东。 1999年10月25日－2000年2月17日 “亿安科技”股票在短短的70个交易日中，股价由26元左右不停歇地上涨，到2000年2月15日，“亿安科技”股价突破百元大关，成为自沪深股票实施拆细后首只市价超过百元的股票，引起了市场的极大震动。 内幕 就中国证监会披露的内幕来看，“亿安科技”股票的飙升纯属庄家操纵行为。亿安科技的庄家自1998年10月5日起，集中资金，利用627个个人股票帐户及3个法人股票帐户，大量买入亿安科股票。同时，还通过其控制的不同股票帐户，以自己为交易对象，进行不转移所有权的自买自卖，通过控制股票帐户共实现盈利4.49亿元 。 * 亿安科技：神话的幻灭 * 做市商制度的弊端 缺乏透明度 买卖盘信息集中在做市商手中，投资者处于信息不对称的劣势地位。 增加投资者负担 做市商业务本身存在风险，因而做市商要求获得较高的收益，这些收益则来源于买卖差价的拉开。 增加监管的成本 做市商业务需要比交易所经纪更高程度的监管，因而需要更高的监管成本。 滥用特权 做市商可能滥用做市权力，合谋哄抬或者打压股价牟利。 自营商与做市商的关系： 共同点：持有某种证券存货，用自己的账户进行交易，报酬都来源于证券买卖差价。 区别： 第一，做市商的交易动机主要是创造市场并从中获利，自营商持有头寸只是期望从价格水平变动中获利； 第二，做市商通常是在买卖报价所限定的狭窄范围内从事交易，赚取的差价是有限的，做市风险小，差价越大对自营商越好，风险也大。 * * 本章总结 交易市场 经纪业务 自营业务 做市商业务 1. 我国证券经纪业务的新动向包括（ ）。 A．开拓网上交易业务　　 B．提供理财顾问服务 C．提供私人银行服务　　 D．推行规范的经纪人制度 2. 下列可以参与经纪业务的有（ ）。 　　A．券商　　　　　　B．证券交易所 　　C．资金清算中心　　D．证券投资咨询公司　 3. 证券交易的风险主要有（ ）。 　　A．体制风险　　　　B．信用风险 　　C．市场风险　　　　D．流动性风险 4. 做市商制度的风险包括（ ） 　　A．存货价格风险　　B．流动