金融控股公司购并事件绩效评估之实证.pptVIP

来自中国最大的资料库下载 来自中国最大的资料库下载 購併事件績效評估之實證-以金融控股公司為例- 指導老師：朱小華 老師 組 長：林蘭娟 組 員：陳雅君 胡勝富 邱政宏 緒 論 研究背景與動機： 至2006年4月底止，全球第一季企業購併總額高達8,365億美元，較去年同季的5,668億美元上升了48%。 歐美金融業:美國花旗銀行與旅行者保險集團購併金額高達850億美元。 2000年11月24日通過「金融機構合併法」；2001年訂為「金融改革之年」。並於2001年6月27日通過金融控股公司法，同年11月1日正式實施。而後第二次金改則是在促進金融控股公司間的合併，彌補第一次金改不足之處。 緒 論 研究目的： 採用事件研究法中之市場模式，觀察購併宣告事件是否產生正向異常報酬率。 財務報表為基礎，運用各項財務比率及灰色理論，探討是否因金融控股公司的設立而使得金融機構擁有較好的經營績效。 文獻探討 事件研究法 　 年度 學者 研究結果 1995 陳匯中 宣告效果會產生顯著之異常報酬 1996 蕭惠元 對股東財富有顯著的正面影響 1997 謝惠真 雖具有正向的累積異常報酬，但此一效果並不顯著 1998 羅明敏 股東財富具有正面且顯著的影響效果。 2001 何如茵 有顯著為正的異常報酬。 2002 陳美玲 銀行業、證券業與產險業有顯著的異常報酬 、票券業與壽險業則無顯著的影響。 2003 黃良淳 平均異常報酬率檢定結果均十分接近。 2003 蔡嘉文 國泰金控與世華銀行股票並沒有顯著的異常報酬產生。 1986 Rool 購併目標公司後，本以為能有效提昇目標公司的價值，然而實際上並不盡然如此。 1986 Coode 綜效的獲得、合理降低產能 1990 Morfck etal 相關產業間之購併更能提高主併公司之股東財富。 文獻探討 經營績效在財務資料上的運用 年度 學者 研究結果 1993 邱淑枝 市場佔有率明顯增加，稅後純益也顯著提升。 2000 蘇登雄 市場佔有率與獲利能力有顯著提升的趨勢，但營業成本卻沒有降低的趨勢。 1971 Lewellen 能替企業創造出財務綜效。 研究範圍 資料來源 購併事件之主併與被併購公司之股價及發行量加權指數資料取自台灣經濟新報資料庫、工商時報、經濟日報或專業財經網，財務資料取自台灣證券交易所公開資訊觀測站，中央銀行統計資料。 研究期間 以國內於2001金融控股公司法之通過實施為基準年，購併事件之14家金融控股公司為樣本，選樣期間自1997年至2005年止，約9年。 研究範圍 研究限制 1. 僅以上市公司為樣本。 2. 宣告當天為假日或休市時，將宣告 日之次日視為基準日。 3. 金融機構並未於樣本期間的起始年成立，故改以成立當年作為計算基準日。 研究設計與模型 事件研究法： 確定日期 公式如下： 期望報酬率→ 測試期 估計期 研究設計與模型 異常報酬率(AR)→ 平均異常報酬率(AAR)→ 累積平均異常報酬率(ACAR)→ 研究設計與模型 統計檢定→ AAR之檢定： ACAR之檢定： 研究設計與模型 經營績效： 1.財務比率 將各財 務比率利 用CAMEL指標來評估金融 控股公司與非金融控股公司之經營績效 　Capital 資本結構 　Asset quality 資產品質 　Management 管理能力 　Earnings 盈餘收入 　Liquidity 流動性 2.處理步驟： 將原始質化的數據轉換為定量化 建立理想序列 數據處理 求序列差，即求 求兩極最大差和最小差(Δmax, Δmin) 單變量化 計算關聯度(Γ) 排出關聯序(ranking) 實證分析 事件研究法－ 個別金控公司-以兆豐金控為例： 兆豐金控之平均異常報酬率及平均累積異常報酬率趨勢圖 實證分析 全體金控公司 全體金控公司之平均異常報酬率及平均累積異常報酬率趨勢圖 經營績效－一、證券類 流動比率 0 100 200 300 86 87 88 89 90 91 92 93 94 平均線 金控平均線 非金控平均線 二、銀行類 三、產險類 四、壽險類 来自中国最大的资料库下载 来自中国最大的资料库下载