技术经济学第七章 不确定性分析.ppt

解：设初始投资额的变动率为x，年销售收入的变动率为z，则净现值的表达式为： NPV = -320(1+X)-26(P/A,12%,10)+88(1+Z) (P/A,12%,10)+ 25(P/F,12%,10) = 38.35 - 320x + 497.2z 对上式令 NPV = 0， 则有： 38.35-320x+497.2z=0 求出净现值指标可行的临界线线性方程为： z = 0.644x - 0.077 X % Z % 0 -0.077 0.12 NPV0 NPV0 例12：在上例中，若初始投资、年销售收入、经营成本三个因素同时变动，试对净现值进行敏感性分析。 设投资额的变动率为x，年经营成本变动率为y，年销售收入变动率为z，则净现值表达式为： NPV = -320 (1+x) – 26 (1+y) (P/A,12%,10) + 88(1+z) ×(P/A,12%,10)+25(P/F,12%,10) = 38.35 –320x –146.9y +497.2z 取不同的经营成本变动幅度代入上式，可求出一组NPV=0的临界方程： 当 y = 20%时，z = -0.018 + 0.644x 当 y = 10%时，z = -0.048 + 0.644x 当 y = 0%时，z = -0.077 + 0.644x 当 y = -10%时，z = -0.107 + 0.644x 当 y = -20%时，z = -0.1378 + 0.644x 若三个因素同时变动，即投资增加15%，年经营成本增加10%，年销售收入增加5%，方案是否可行？ （A点） 若三个因素同时变动，即投资增加20%，年经营成本下降20%，年销售收入下降15%，方案是否可行？（B点） x% z% 0 y=20% y=10% y=0% y=-10% y=-20% NPV0 NPV0 ?A ? B 敏感性分析的局限性： 1.设定每个不确定因素变动的概率是相同。 2.可能会出现指向错误。 概率分析 一．定义 运用概率论的方法研究各种不确定因素发生不同幅度变动的概率分布，及其对方案经济效益指标的影响的一种定量分析方法。 二．概率分析的研究方法和步骤 （一）研究方法：期望值、方差法。 １．投资经济效果指标的期望值Ｅ(Ｘ) 计算方案净现值的期望值 影响方案经济效果的大多数因素（K、C、Q、P、n)都是随机变量，投资方案的现金流量序列是由这些因素的取值决定的，所以方案的现金流量序列也是随机变量，称为随机现金流，则第t期的净现金流Yt的期望值为： 把各年的净现金流量的现值加总得到的方案的净现值必然也是随机变量，成为随机净现值，多数情况下，可以认为随机净现值近似服从正态分布。 设方案寿命期n为一个常数，由各周期随机现金流的期望值E(Yt)，可求出方案净现值的期望值： 设各年的随机现金流为Yt，则随机净现值为： 例13：某工业项目年产量150万件，该产品投资、售价、与经营成本相对独立，投资、产品售价、经营成本可能发生的数值及概率如下表，基准收益率为10%，求E(NPV)=? 年份 0 1 2~11 投资 数值 概率 数值 概率 数值 概率 1000 1200 0.8 0.2 2000 2400 0.7 0.3 售价 5 6 7 0.4 0.4 0.2 经营成本 150 200 250 0.2 0.6 0.2 E(Yt) 1040 2120 670 解：E(Y1) = 1000 × 0.8 + 1200 × 0.2 = 1040（万元） E(Y2) = 2000 × 0.7 + 2400 × 0.3 = 2120 （万元） E(P) = 5 × 0.4+6 × 0.4+7 × 0.2 = 5.8 （元） E(C) = 150 × 0.2 + 200 × 0.6+250 × 0.2 = 200 （万元） E(Y3~12) = 5.8×150 – 200 = 670 （万元） E(NPV) = -1040 - 2120(P/F,10%,1) +670(P/A,10%,10) ×(P/F,10%,1) = 434.65 （万元） 方案净现值的期望值434.65万元。 在实际工作中，如果能通过统计分析或主观判断给出不确定因素可能出现的各种状态及其发生概率，就可通过对各种因素的不同状态进行组合，求出所有可能出现的方案净现金流量序