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油脂企业套期保值服务案例及分析 来源：广发期货西安营业部?作者：任强 电话QQ:277564585 前言 广发期货西安营业部?08?年开业以来，结合了多家陕西大型油脂企业。截止 到目前，在企业参与期货市场?2?年多的时间当中，期货部门团队逐渐成熟，企业 对期货的认识逐渐深刻。09?年在我营业部的协助下，部分油脂企业成功进行了菜 油的交割业务，深化了企业对期货市场的理解。企业在通过期货市场有效的规避 企业的经营风险的同时，取得了不错的经济效益。下面为我们辅导企业的工作流 程： 第一：对企业进行风险的尽职调查 第二：对企业的相关人员和部门进行系统培训 第二：帮助企业组建期货部和设计内控制度 第四：对企业进行套期保值方案的设计 第五：对企业交易过程进行动态指导和培训 第六、企业参与期货市场效果的正确评估 广发期货西安营业部采用投行式的开发及服务模式，得到了企业的认可和 市场的检验，企业能从中充分认识到期货工具的作用及重要性，也能够更加理性 的运用期货工具，因此企业结合期货市场普遍取得了不错的效果，下面通过我们 服务一家油脂企业的实际案例，来介绍我们服务企业客户的过程以及效果。 套期保值服务案例 买入套期保值案例一（目的：期货市场建立虚拟库存） 陕西?XX?油脂工业有限公司 套期保值方案?1 2009?年?7?月?6?日 一、套期保值的背景 1、企业主要以油脂贸易为主、1?个月的销售量维持在?5000?吨左右； 2、企业现有的库存水平较低，仅能满足企业?2?个月的销售量； 3.?企业计划补库，但大批资金后期才能到账，企业担心错过低价位补库的机 会，因此计划通过菜油期货进行买入保值来锁定企业的采购成本。 二、后期菜油市场走势展望 菜油从?6800?点开始启动，经过?3?个月的上涨，冲到最高的?8188?元/吨（1001 合约），因?8200?点左右基本上回到去年国庆前的价格，压力较大，因此开始出现 小幅的回调，尽管?8200?点的压力不小，但基于目前大豆的基本面利空逐步消化， 货币流动性充足，原油站稳?70?美元/桶，同时目前的价格?7500?一线本身也是处在 一个相对的低位，因此我们认为经过短暂回调后，后期依然维持震荡上涨的走势。 三、套保方案 目前菜油的价格处在一个低价区，中长期来看，维持震荡上涨走势的可能性 大，因此企业认可目前的价格，在资金未到位之前，可以借助期货市场锁定企业 的采购成本，因此以买入套期保值为主。 对于每月?5000?吨的菜油采购，企业对后两个月的采购量即?10000?吨进行买 入保值，在期货市场总共需要买入?2000?手菜籽油期货。 1.资金占用 以每吨菜油?7500?元来估算，10000?吨菜油需要占用资金（保证金按?13%计算）： 时间 市场 现货市场 期货市场 2009?年?7 月?7?日 现货市场的菜油价格在?7750?元/ 吨一线，但由于资金原因没有买 入菜油； 企业在期货市场买入?2000?吨 菜油?1001?合约，持仓均价?7560 元/吨； 2009?年?8 月?12?日 在现货市场上以?8100?元/吨的 价格买入?2000?吨菜油； 以?7880?元/吨将原来买进的 2000?吨?1001?合约卖出平仓； 结果 8?月中旬买入现货比?7?月初多支 付了?350?元/吨。 期货对冲盈利?320?元/吨。 盈亏变化 -350*2000=-70?万元 320*2000=64?万元 10000×7500×13%=975?万。即约?1000?万。 按照?1：1?的资金配比原则，需要资金?1000?万的准备金，合计需要?2000?万； 先期建议企业投入资金?1500?万。如需增加保证金则可通过银期转帐系统瞬 间转入。 如价格上涨，出现浮盈，则可以将盈余资金转出。 2.建仓策略 7?月初，在期货?1001?合约上建立?6000?吨多单，1005?合约上建立?4000?吨多 单。合计完成?10000?吨菜油的建仓任务。 3.解除保值操作 建仓后，每个月在现货实际采购的同时，则在期货上平仓同等数量，从而完成 对该笔采购的保值任务。 比如企业后期资金陆续到位，在?7?月中采购?3000?吨，则可以同时在期货上平 仓?3000?吨。 四、企业实际参与情况： 企业鉴于刚开始参与期货，因此将参与的头寸控制在?2000?吨，对后期的 2000?吨采购量在期货上进行了买入保值。 买入套期保值案例二（目的：锁定企业原料成本） 陕西?XX?油脂工业有限公司 套期保值方案?2 2010?年?01?月?18?日 一、企业套保背景 1.目前，基于油脂价格一直处于大幅震荡的过程当中，企业开工率较低，有 一条生产线停工； 2.春节后企业另一条生产线开工后，将增加菜油加工量?2000?吨。 二、企业套保目的 为