我国证券行业近二十年的发展历史.docxVIP

我国证券行业近二十年的发展历史，可以大致分为五个阶段： 　　一是?1980?年代末?1990?年代初证券业的起步和摸索阶段。市场的法律、规 则相对模糊，存在大量的“飞地”，单个的证券公司甚至整个市场的抗风险能 力都相当薄弱，处于不断试错和纠正的时期，证券?T+0?交易、无涨跌停限制、 权证、国债期货都做过尝试，用小平同志的话说，不行就关了。这个阶段，出 现了国债?3·27?事件，行业经历了最初一轮洗牌，由于市场规模不大，参与主 体有限，很快恢复了生机。但是，最初的摸索和试错过程为今后的发展埋下了 很多系统性的风险隐患。证券公司治理层面，最初实行混业经营，大多是银行 办证券，证券公司内部治理普遍存在严重缺陷，所有权主体缺位，内部人控制 现象严重，缺乏有效的内部约束和外部监督机制；在投资者的保护层面，缺乏 最起码的资产隔离机制和客户资产保护意识，自营账户与客户账户混淆不清， 客户虚假账户比比皆是，硬件、软件都缺。 二是?1990?年代中后期，第一次清理整顿阶段。伴随着证券法的出台，中国 证监会被赋予法定的行业集中监管职能，在集中监管、分业经营的总体思路下， 行业内大范围实施了由政府主导的并购重组和清理整顿。这一阶段的典型事件 包括：证券公司从人民银行分离，信托公司强制清理，信托业整体退出。在初 步清理整顿后，证券公司的资产规模普遍得到了壮大，随着?1999?年中期之后市 场行情走强，证