航天宏图-投资价值分析报告：卫星服务行业领先，遥感+北斗导航协同发展.pdfVIP

证券研究报告 航天宏图 （688066）深度报告 卫星服务行业领先企业，遥感+北斗导航协同发展 强烈推荐 （首次） 2019.12.02 现价： 32.18 目标价： 38.64 股价空间： 20.07% 计算机行业  深耕卫星服务十余年，持续自主研发，营收规模加速提升。 行业指数走势 公司是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商，自成立以来就致力于卫 星领域的软件应用和行业应用商业化。公司已研发了遥感和北斗导航领域的 自主可控的基础软件平台，并基于自有平台，为政府、企业以及其他相关单 位提供系统开发设计服务和数据分析服务。公司营业收入快速增长，近三年 营收的年复合增长率达47.35%。最新的公司2019 年前三季度实现营收2.78 亿元，同比增长224.39%，进一步提速增长。  政策大力支持，卫星服务行业前景十足，公司持续受益政策红利。 公司在卫星产业链中主要涉及产业链中下游的卫星数据处理和应用服务，遥 股价表现 感和北斗导航领域协同发展。全球卫星及应用产业规模持续扩张，卫星及应 用产业市场前景巨大。遥感卫星持续发射，推进我国遥感行业规模稳步增长。 涨跌(%) 1M 3M 上市后 北斗“三步走”战略即将达成，全球化服务市场即将开启。预计 2020 年我 航天宏图 -15.29 -46.31 -32.39 国北斗卫星导航产业规模将达到 2400 亿元，2015～2020 年复合增长率达 申万计算机 -2.86 1.78 6.58 47%。政府持续出台多项政策利好，将导航服务业作为卫星产业发展重点。 沪深300 -1.49 0.77 0.54  公司持续自主研发，产品获得市场认可，具备行业竞争优势。 公司自成立初期便扎根于遥感领域的技术研发，拥有完全自主可控的遥感 基本资料 PIE 基础软件平台，并于2017 年入选由中央政府采购网通过的中央国家机关 总市值（亿元） 53.41 软件协议供货清单，是遥感类唯一入选的产品。公司基于PIE 平台，为客户 提供遥感行业应用系统解决方案。由于遥感卫星基础软件平台开发投入大、 总股本（亿股） 1.66 技术复杂、更新迭代快、专业门槛高，目前全球仅有少数几家参与基础平台 流通股比例 22.68% 竞争，公司具备行业竞争优势。 资产负债率 26.23%  研发能力突出，提供技术保障，“平台型”经营与SaaS 模式促进公司发展。 大股东 张燕 公司持续加大研发投入，增强其自主创新研发能力。公司持续投入基础软件平 大股东持股比例 20.94% 台研发与创新，PI