华体科技-投资价值分析报告-灯杆,智慧城市重要载体，价值量提升＆运营化趋势.pdf

[Table_Summary] 灯杆成为智慧城市重要载体，价值量提升 运营化趋势打开公司长期成长空间 华体科技(603679) 公司研究 方正证券研究所证券研究报告 通信行业 公司深度报告 2019.11.20/强烈推荐(首次) [TABLE_ANALYSISINFO] 1.智慧路灯成 5G 站址资源补充智慧城市重要载体，价值量提 升运营化趋势打开长期成长空间。灯杆具备补充 5G 组网站址 资源以及成为智慧城市重要载体的天然优势：1）随人口密集度 分布广泛且均匀，满足 5G 小站组网密度需求；2）高度适宜， ： 5G 小基站挂载高度在 10-15m 时覆盖范围较好，灯杆高度一般 hor] 是 9-15m，二者正好匹配；3）地理坐标精确，便于维护和管理； 4）供电网络完整，便于施工建设。我们预计智慧路灯的单价约 是传统路灯的 6~10 倍，直接推动行业市场规模大幅提升。由 于智慧路灯系统复杂度提升以及政府和相关事业单位倾向于买 [TABLE_QUOTEINFO] 350 服务的模式，项目运营外包有望成为主流商业模式。运营项 目 300 68% 前期需要投入大量资金，但后期现金流回款较为稳定。 250 46% 2. 巨头入局促使产业链发展迎拐点 ：根据我们测算，国内智慧 200 24% 150 路灯渗透率仅有 0.05%，我们认为此前产业推进较慢的原因主 100 要包括 1）有效需求不够强劲、2 ）云平台商、集成商的实力不 2% 50 够强等。目前，中国铁塔已和华体科技、电网等达成合作，为 -20% 0 智慧灯杆提供需求基础。此外，华为、腾讯等设备商、集成商 1 2 5 8 1 / / / / 9 9 9 8 1 1 1 1 0 0 0 和云厂商纷纷入局，综合系统解决方案能力大大提升，行业增 0 2 2 2 2 成交金额(百万) 华体科技 速有望迎拐点。 沪深300 3.华体科技：稀缺全产业链布局者，牵手巨头凭借“灯杆+运营” 双轮驱动，业绩有望持续快速增长。公司业务涵盖设计、路灯、 数据来源：wind 方正证券研究所 灯杆、集成等产业链各个环节，是国内上市公司中唯一的全产 相关研究