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第?3?章?资本预算习题 一、计算分析题： 1．某公司拟投资一条新的生产线用于生产产品。生产线的购置成本、运输及安装成本 等共计?1?000?万元。生产线开始投产时需垫支?100?万元的流动资金。该生产线预计使用寿 命为?5?年，直线法折旧，5?年后净残值为?50?万元。5?年中年产量预计分别为?50?000?台、80 000?台、120?000?台、100?000?台和?60?000?台，第?1?年产品单位售价为?400?元，预计其单位 售价每年增长?2%。同时用于制造产品的单位变动成本第?1?年为?200?元，预计以后每年增 长?10%。公司所得税率为?25%。试估算该项目各年的现金净流量。 2．某企业经过市场调研，计划投资于新产品?A，调研支出?40?000?万元。生产?A?产品 需购买机器设备，初始投资共计?210?000?元，并且占用企业本可以对外出售的土地及房屋， 售价?240?000?元（此价格水平至少维持?5?年）。机器设备的使用寿命和折旧年限同为?5?年， 预计净残值为?10?000?元，直线法折旧。A?产品投产时垫支营运资金?30?000?元，第?5?年投资 结束时，营运资金全部从项目中退出。预计投产后第?1?年的营业收入为?200?000?元，以后 每年增加?10?000?元，营业税率?8%，营业成本（含折旧）为?100?000?元，每年的财务费用 和管理费用分别为?10?000?元，公司所得税率为?25%，投资要求的必要收益率为?10%，假设 所在现金流量都在年末发生。 要求：（1）估计该项目各年的现金净流量； （2）计算该项目的投资回收期； （3）计算该项目的净现值、盈利指数和内部收益率； （4）根据上述计算结果判断该项目是否应该投资。 3．某公司拟采用新设备取代已使用?3?年的旧设备，旧设备原价?14 950?元，当前估计 尚可使用?5?年，每年操作成本?2 150?元，预计最终残值为?1 750?元，目前变现价值为?8 500?元，购置新设备需花费?13?750?元，预计可使用?6?年，每年操作成本?850?元，残值收入 为?2??500?元，预计所得税税率为?30%，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限为 6?年，残值为原值的?10%. 要求：进行是否应该更新设备的分析决策，并列出计算过程。 4.甲公司想进行一项投资，该项目投资总额为?6?000?元，其中?5?400?元用于设备投资， 600?元用流动资金垫支。预期该项目当年投产后可使收入增加为第?1?年?3?000?元，第?2?年?4 500?元，第?3?年?6?000?元。每年追加的付现成本为第?1?年?1?000?元，第?2?年?1?500?元，第 3?年?1?000?元。该项目的有效期为?3?年，该公司所得税税率为?40%，固定资产无残值，采用 直线法计提折旧，公司要求的最低报酬率为?10%. 要求：（1）计算确定该项目各年的税后现金流量； （2）计算该项目的净现值，并判断该项目是否应该被接受。 5. 已知?A?公司拟于?2005?年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资?100?万元。经 测算，该设备使用寿命为?5?年，税法允许按?5?年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利 润?20?万元。假定该设备按直线法折旧，预计的净现值率为?5%，不考虑建设安装期和公司 所得税。 要求：（1）计算使用期内各年净现金流量； （2）计算设备的投资回收期； （3）如果企业要求的最低投资报酬率为?10%，计算其净现值，并判断是否可接 受该项目。（同学们也可计算该项目的现值指数和内部收益率指标，并以此基础做出决策） 二、案例分析题： 1．Day-Pro?化学公司投资决策案例 自?1995?年以成立以来，Day-Pro?化学公司一直设法维持着较高的投资回报率。它成功 的秘密在于具有战略眼光的、适时地开发、生产和销售可供不同工业部门使用的创新型产 品。当前，公司管理者正在考虑生产热固树脂作为电子产品的包装材料。公司的研发小组 提出了两个方案：一是环氧树脂，它的开办成本较低。二是合成树脂，它的初始投资成本 稍高，但却具有较高的规模经济效益。最初，两个方案小组的负责人都提交了他们的现金 流量预测，并提供了足够的资料来支持他们各自的方案。然而，由于这两种产品是相互排 斥的，公司只能向一个方案提供资金。为了解决这种两难困境，公司委派财务助理?Mike Matthews，一名刚刚从中西部一所知名大学毕业的?MBA，分析这两个方案的成本和收益， 并向董事会提交他的分析结果。Mike?知道这是一项难度很大的工作，因为并不是所有董事 会成员都懂财务方面的知识。过去，董事会非常倾向于使用收益率作为决策的标准，有时 也会使用回收期法进行决策。然而，Mike?认为，净现值法