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浅析企业上市利弊 摘要：近年来，企业通过借壳、资产剥离、产业重组等方式追 逐上市，企业是否上市似乎成为评价企业的标杆，也是众多企 业家的梦想。但华为的任正非和老干妈的陶华碧提出共同的理 念—不上市。本文通过分析公司上市的优势和弊端，加深对公 司上市的理解，对其正确的权衡，从而引领企业健康发展。 关键字：企业上市 优势 弊端 企业上市指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式。 {1} 通过股份制改造和发行上市，优秀的企业能够借助资本市场的 力量，迅速发展壮大，称为商界巨头和行业旗帜。 1?企业上市的有利因素 1.1?有利于拓宽企业融资渠道?提高市场竞争力 中国私营公司的发展资金绝大部分来源自有资本和内部留 存收益，公司债券和外部股权融资低，企业面临着严重的直接 融资瓶颈。企业可以通过发行股票进行直接融资，打破融资瓶 颈束，获得长期稳定的资本性资金，改善企业的资本结构；可 以借助股权融资独特的“风险共担，收益共享”的机制实现股权 资本收益最大化；还可以通过配股、增发、可转债等多种金融 工具实现低成本的持续融资。企业能够将更多地资本投到那些 有长远投资价值和战略意义的领域，同时在市场上的信誉程度 显著提高，银行也愿意向公司提供贷款，这将进一步促进企业 的发展，提供银行融资也变得容易了。 1.2?有利于发挥公司品牌效应?提高市场占有率 企业主要通过口碑、广告和营销（或公共关系）传播品牌和 形象，虽然这些活动取得了很好的效果，但耗资巨大。{2}实际 上，公开发行与上市具有更强的品牌传播效应。进入资本市场 表明中小企业的成长性、市场潜在力和发展前景得到承认，本 身就是荣誉的象征。同时路演和招股说明书公开展示企业形象； 每日的交易行情、公司股票的涨跌，是千百万投资者必看的公 司广告；媒体对上市公司拓展新业务和资本市场运作新动向的 追踪报道，能吸引成千上万投资者的眼球；机构投资者和证券 分析师对企业的实时调查、行业分析，进一步挖掘企业潜在价 值。企业上市无疑是一条成本较低、效果显著的办法。 1.3?有利于推动企业规范发展?增强企业凝聚力 企业改制上市的过程，就是企业明确发展方向、完善公司 治理、夯实基础管理、实现规范发展的过程。企业改制上市前， 要分析内外部环境，评价企业优势劣势，找准定位，使企业发 展战略清晰化。改制过程中，保荐人、律师事务所和会计师事 务所等众多专业机构为企业出谋划策，通过清产核资等一系列 过程，帮助企业明晰产权关系、规范纳税行为、完善公司治理、 建立现代企业制度。改制上市后，要围绕资本市场发行上市标 准努力“达标”和“持续达标”，上市后的退市风险和被并购的风险， 能促使高管人员更加诚实信用、勤勉尽责，增强企业凝聚力， 促使企业持续规范发展。 1.4?有利于发现公司的价值 实现公司股权的增值 股票上市，相当于为公司“证券化”的资产提供了一个交易 平台，增强了公司股票的流动。上市时对企业资产的评估是资 产增值的重要阶段。上市后对于业绩良好、成长性好、讲诚信 的公司，其股价会保持在较高的水平上。不仅能够以较低的成 本持续筹集大量资本，不断扩大经营规模，而且可以将股票作 为工具进行并购重组，进一步培育和发展公司的竞争优势和竞 争实力，增强公司的发展潜力和发展后劲，进入持续快速发展 的通道。 2?企业上市的不利因素 企业上市对企业融资、资产增值、推动企业企业发展等有 重要意义，但上市的代价、风险等不利之处，也是企业所需 提前考虑的。 2.1?公司上市的成本昂贵 公司上市成本：1?公司为了满足上市的条件需要资产债 务重组、雇佣职业经理人、前期财务成本、规范公司治理结 构而花费的费用；2?在公司获得成功融资之前需要企业向投 资银行、保荐人和主承销商、律师事务机构、会计事务机构、 资产评估事务机构、财务公关公司、证券监督部门等部门支 付各项费用，及向交易所缴纳的上市费用、印刷公司的印刷 费用及媒体公告费用等；3?企业为了维系上市需要支付交易 所缴纳的上市费用、聘请常年法律顾问和审计师的费用、定 期召开会议的费用、发布公告的费用。{3}另外为了满足上市 要求的变化而花费的成本，也是企业应当合理测算的。同时 首次公开发行是一个相当复杂的过程，需要耗费若干年的时间 成本。 2.2?公司控制权的削弱 公司上市的实质是通过出让公司股权来获得投资人的资本 投入。由于公众股份的发行，原股东的股权会被稀释，原大股 东约占发行后?75%-80%。因此，公司上市，会使原有的股东对 公司持股比例下降，导致原有股东对公司控制权的削弱，原股 东很可能从单纯的绝对控股，转化为相对控股。{4} 另一方面来自资本市场上并购压力，向公众发行的股份，有 可能被收购方收购，从而发生与原有控股股东的控制权的争夺， 甚至使得收购方取得公司的控制权。 2.3?公司上市引起的监督