证券投资学资产定价理论及其发展.pptVIP

3.1 1950’ 以前的资产定价理论 3.2 1950’ - 80’ 资产定价理论 3.3 1980’ 以后兴起的行为金融资产定价理论 3.4 市场有效假设理论 第 3 章 资产定价理论及其发展 1900年路易斯·巴舍利耶的博士论文《投机理论》 1738年丹尼尔·伯努利发表的论文 《关于风险衡量的新理论》 3.1 1950’以前的资产定价理论 1938年威廉姆斯给出了股票“内在价值” 1933年考尔斯论文《股市预测指标能够准确预测吗》 威廉姆斯研究 P= + +…+ + 股票的内在价值关键取决于未来的现金流,贴现率可以是无风险利率与通货膨胀率的组合,因此股价的不确定性取决于公司未来现金流的不确定性 D1 ____ (1+r1) D2 _____ (1+r1)2 Dt _____ (1+r1)t Dn _____ (1+r1)n 考尔斯的研究结论 没有任何证据能够证实,能够成功预测股票市场的未来趋势 3.2 1950’- 1980’ 资产定价理论 1、　基础资产定价理论 2、　衍生品定价理论 基础资产定价理论 在市场均衡条件下,单一资产或资产组合的收益由两方面组成,即无风险收益和风险溢价 E(Ri)=R0+βi×[E(Rm)-R0] 无风险收益代表资金的时间价值,风险溢价