向量自回归与ARCH、GARCH模型剖析.docxVIP

向量自回归 预测是计量经济分析的重要部分，宽泛的说，依据时间序列数 据进行经济预测的方法有五种：（1）指数平滑法；（2）单一方程 回归模型；（3）联立方程回归模型；（4）单整自回归移动平均模 型；（5）向量自回归模型（VAR，vector?autoregression）。 一、VAR?的估计 VAR?方法论同时考虑几个内生变量，它看起来类似于联立方程 模型。但是，在?VAR?模型中，每一个内生变量都是由它的滞后或过 去值以及模型中所有其他内生变量的滞后或过去值来解释。通常模 型中没有任何外生变量。在联立方程模型中，我们把一些变量看作 内生的，而另一些变量看作外生的或预定的，在估计这些模型之前， 必须肯定方程组中的方程是可识别的，而为达到识别的目的，常常 要假定某些预定变量仅出现在某些方程之中，这些决定往往是主观 的，因此这种方法受到?C.A.西姆斯（Christopher?Sims）的严厉批评， 他认为如果在一组变量中有真实的联立性，这些变量就应该平等对 待，而不应事先区分内生和外生变量，以此思路，其推出了?VAR?模 型。 例我们想考虑中国的货币（M1）与利率（R）的关系。如果通 过格兰杰因果关系检验，我们无法拒绝两者之间有双向因果关系的 假设，即?M1 影响?R，而?R?反过来又影响?M1，这种情形是应用 VAR?的理想情形。假定每个方程都含有?M1 和?R?的?k?个滞后值作 为回归元，每个方程都可以用?OLS?去估计，实际模型如下： 11 11 11 11 1t j t???j j t???j tj jM M R u???? ?? ?? ? ? ?? ? 21 11t j t???j j t???j tj jR M R u???? ?? ??? ? ? ?? ? k k 其中?u?是随机误差项，在?VAR?术语中称为脉冲值（impulses）。 在估计以上方程时，必须先决定最大滞后长度，这是一个经验问题， 包括过多的滞后项将消耗自由度，而且会引入多重共线性的可能性， 而包含过少的滞后值将导致设定误差，解决这个问题的方法之一就 是使用赤池、施瓦茨或汉南—奎因准则中的某一个准则，并选择准 则最低值的模型，因此，这个过程中试错法就不可避免。 值得注意的是，向量自回归模型中同时引入同一变量的几个滞 后项，可能因多重共线性而使每个估计系数在统计上都不显著，但 基于?F?检验它们可能是联合显著的。 二、VAR?建模的一些问题 VAR?的倡导者强调此法有如下的优点：（1）方法简单，无需决 定哪些变量是内生的，哪些变量是外生的，VAR?中的全部变量都是 内生的。（2）估计简单：常用的?OLS?法可以用于逐个估计每一个方 程。（3）在许多案例中，此方法得到的预测优于用更复杂的联立方 程模型得到的预测。 但?VAR?建模的批评者指出如下的一些问题： 1、不同于联立方程模型，VAR?利用较少的先验信息，所有是缺 乏理论支撑的，因为在联立方程中排除或包含某些变量，对模型的 识别起到关键性作用。 2、由于重点放到预测，VAR?模型不适合用于政策分析。 3、实际上，对?VAR?建模最大的挑战在于选择适当滞后长度。 假设有一个?3?变量的?VAR?模型，并且每个方程含有每个变量的?8?个 滞后值，加上常数每个方程就会有?25?个参数，一个方程中估计如此 多的参数将消耗大量自由度并带来种种问题。 4、严格地说，在一个?m?变量的?VAR?模型中，所有的?m?个变量 都应该是（联合）平稳的，如果是不平稳序列，则要通过差分变换 数据，而变换数据得到的结果往往令人不满意，更糟糕的是，如果 模型中各变量有的平稳，有的不平稳，如何变换数据将不是容易的 事情。 5、由于?VAR?模型中的系数往往难以逐一加以解释，VAR?技术 的应用是常常估计一种脉冲响应函数（IRF，impulse response function）。脉冲响应函数描绘?VAR?系数中的因变量如何响应于方程 中误差项的冲击。假设在?M1?方程中的?u1?值增加一个标准差，这样 的一个冲击或变化将会改变现期以及今后时期里的?M1，但因?M1?出 现在?R?的回归中，?u1?的变化将会影响?R；与此类似，R?方程中的 u2?的一个标准差变化将会影响到?M1。脉冲响应函数跟踪这种冲击在 将来若干个时期所起的影响。 度量金融时间序列中的波动性： ARCH?和?GARCH?模型 现实世界中，诸如股票价格、汇率、通货膨胀等金融时间序列 通常表现出群集波动（volatility clustering）的现象，即在相当长一 段时期，其价格表现出大幅波动，然后又会在下一段时期内保持相 对稳定。应该如何模型化可能存在这种波动性的金融时间序列呢？ 一般来说，这些序列是一个随机游走序列，我们能不能对其一阶差 分