第二讲汇率的预测.ppt

汇率的预测Forecasting Exchange Rates Chapter Objectives 汇率预测的必要性； 汇率预测技术的种类; 基本预测方法的影响因素； 各种预测方法的优劣 汇率预测与市场有效性 如果外汇市场是完全有效的,则所有人都不必为汇率预测服务付费； 有效市场假设认为:即期汇率反映了目前所有可得到的信息,并将对新的信息做出快速调整;任何市场分析家都不可能影响外汇市场的汇率水平;所有货币的汇率水平都是合理的。 如果下列条件成立，则外汇市场将是有效的： （1）投资者信息灵通，并在套利机会出现后有足够的资金进行套利； （2）国与国之间的资金转移没有限制； （3）交易成本为零 此时，汇率的变动具有随机性，因为信息的发生是随机的 汇率预测与市场有效性 If the foreign exchange market is weak-form efficient（弱势有效）, then the current exchange rates already reflect historical information. So, technical analysis would not be useful. If the market is semistrong-form efficient（半强势有效）, then all the relevant public information is already reflected in the current exchange rates. If the market is strong-form efficient（强势有效）, then all the relevant public and private information is already reflected in the current exchange rates. 如果外汇市场是强势有效的，则任何人都不可能在这个市场上获得超额利润。 汇率预测与市场有效性 对于一个企业而言，仍然能发现汇率预测的价值，因为其目的不是为了赚取投机利润，而是为了利用汇率预测来决定其运营决策。 至少，国际企业需要知道汇率波动的区间，以评估其企业经营可能受影响的程度。 　　汇率预测的必要性 1.短期融资决策（ short-term financing decision ）的需要 When large corporations borrow, they have access to several different currencies. The currencies they borrow will ideally (1)exhibit a low interest rate and (2) weaken in value over the financing period. 例如，一家英国跨国公司发现日元利率很低,于是决定借入日元为其在英国的运营融资.如果在融资期间日元相对于英镑贬值,则企业偿还日元债务的英镑成本将减少。显然，企业究竟决定借入外币贷款还是借入本币贷款，取决于其对未来汇率的预测。 汇率预测的必要性 2.投资决策（ Short-term investment decisions ）的需要 The ideal currency for short-term investment will (1) exhibit a high interest rate and (2) strengthen in value over the investment period. 例如, 美国公司目前有超额现金流,打算存入英国银行.如果存款到期时英镑相对美元升值,同该公司提取英镑存款并转换成美元,将会取得更多的短期投资收益.因此,该公司要对英镑汇率进行预测,以决定将该短期资金投资于美元或者是英国. 汇率预测的必要性 3.资本预算决策（ Capital budgeting decision ）的需要 跨国公司通常要根据资本预算来决定是否在一国建立子公司。在资本预算过程中，未来现金流量的预测值依赖于未来货币币值，这种依赖性是源于以外币标价的未来现金流需要兑换为本币来计量.并且未来汇率对企业产品需求有重要的影响。因此，从资本预算决策角度看，汇率预测也是十分重要的。 例如,NIKE co. wants to determine whether to establish a subsidiary in Thailand. Forecasts of the future cash flows used in the capital budgeting process will be depende