第三章 市场风险管理.ppt

;;第一节 市场风险的性质和发展;;市场风险的特点;一、金融体系中市场风险的发展演变;二、市场风险量化和管理的发展;衍生工具与金融工程的发展对市场风险管理的影响;市场风险管理的策略;第二节 敏感性分析;一、敏感度分析的原理;;;二、股票的敏感性分析：β系数 ;;图5-1 β系数和证券市场线;;;;七十年代中后期，利率管制的放松以及布雷顿森林体系全面崩溃导致的汇率自由浮动，加快了市场风险的发展，其中利率水平的剧烈波动以及资产负债表的复杂化使得商业银行更加注意采用先进的??率风险衡量方法。 由于金融全球化发展以及竞争加剧，利率风险衡量的收益上升，而个人计算机的出现改进了计算力量，进一步降低了成本，利率风险衡量的最佳水平迅速上升，出现了持续期分析模型来满足银行业的需求。;利率风险的管理是商业银行与投资银行市场风险管理最重要的组成部分 商业银行的利率风险管理涵盖于其资产负债管理之中，传统的管理方法是利率敏感性缺口管理，又称资金缺口管理（Fund Gap Management）. 缺口管理的关键在于对资产和负债利率敏感性的衡量 持续期相对于传统的利率风险衡量方法，它能更加准确、有效地衡量利率水平变化对债券和存贷款价格的影响，大大提高了缺口管理的效果。;（一）持续期的性质和利率风险免疫管理 ;从形式上看，持续期是一个时间概念，是（生息）债券在未来产生现金流的时间的加权平均数 ，即某项资产或负债以现值方式收回其价值的时间。 持续期有两个前提假设：收益率曲线是平坦的；用于所有未来现金流的贴现率是固定的。 比如，一项期限为5年、总额为100万元的贷款，其持续期如果为4年，指的是银行可用4年时间收回这100万元的贷款本息。之所以会出现这种情况，乃是因为多数长期贷款会安排提前分次还本付息。因此，平均来说，收回本息的时间就要短于5年。 ;;;;现举例加以说明，假设某投资者有意购买一种面值为1 000元的债券，债券的期限是10年，年息票率为10%(每年付息一次)，当前市场利率为12%，那么可以计算出该债券的麦考莱持续期和修正持续期分别为: ;持续期缺口模型;持续期缺口与银行净值之间的关系;（二）持续期用于利率风险免疫管理的局限性;;;;;四、期权的敏感性：希腊字母;;;;;;（二）希腊字母在风险对冲中的应用 ;;第三节 在险价值（VaR）分析;;一、VaR 的基本思想;VaR方法;（二）界定VaR的统计要素;;（三）VaR 应用于投资组合风险分析的相关指标 ;;;;（四）VaR风险分析法的特点;VAR方法缺陷：;;二、VaR的计算方法;;;（二）参数VaR及其波动性估计;;;;;;（三）非参数VaR：历史模拟法;;（四）非参数VaR：蒙特卡罗模拟法;（五）参数法和非参数法的比较;;三、对VaR的补充：压力测试(Stress Testing)和情景分析(Scenario Ana1ysis);（一）压力测试情景生产方法 ;压力测试实例 对一种货币（德国马克）的单一角度的压力测试。假设德国马克对美元的预期汇率是1美元兑1.5德国马克。现在我们手中有一份远期合同，需要在合同到期时按照当时的即期汇价卖出1.5亿德国马克。现在这1.5亿德国马克相当于1亿美元。下图中表示的是即期汇率上下波动时对损益的影响。比如，德国马克对美元贬值6%，造成的损失就是600万美元。在这种情况下，损益结果是严格线性的。 ;（二）压力测试的标准;;（三）压力测试的问题;压力测试的优点 1. 压力测试的对象选择是建立在主观基础上，测试者自行决定市场变量及其测试幅度，因而可以模拟市场因素任何幅度的变化。 2. 压力测试不需要明确得出发生某一类事件的可能性大小，因而没有必要对某一种变化确定一个概率，相对较少涉及复杂的数学知识，非常适合交流。 3. 作为商业银行高级风险管理工具，压力测试可以为管理层明确指出资产组合价值发生变化的本质原因和风险因素。;压力测试的缺陷 1. 测试变量与测试幅度选择问题。 2. 对压力测试假设条件的重新鉴定，这是因为某些市场因素异常或极端那变化可能使得分险分析的假设前提条件发生变化。 3. 对众多风险因素进行不同幅度的测试所带来的工作量巨大。 4. 每次压力测试只能说明事件的影响程度，并没有考虑未来事件发生的可能性，这不仅在某种程度上加重数据过载的问题，同时使得管理层难以分清主次。;所谓情景分析是假定包括政治、经济、军事在内的投资环境发生变化。 首先分析市场主要变量的可能变化 进而分析对商业银行资产组合的影响 情景分析是一个战略角度的分析技巧，它使得公司能够评价各种不同的偶然事件对自身利润流量的潜在影响。它使用多维的