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第一节 证券投资组合理论 第二节 资本资产定价理论 第三节 套利定价理论 第四节 有效市场理论 第五节 期权定价理论 第六节 投资行为金融理论;第一节 证券投资组合理论; （1）投资者在决策中只关心预期收益率 （2）投资者厌恶风险但预期收益率又很高 （3）证券市场不存在摩擦;单个证券收益与风险的分析;若收益率R服从的是离散型分布，则采用加权求和的方式为： 式中：为第i种可能的结果发生时的投资收益率，为第i种可能的结果发生的概率，N表示共有可能的结果数。 若收益率负总的是连续性分布，则采用积分的方式： 式中：为收益率R的密度函数。 ;单个证券收益率的方差(Variance)和标准差(Standard Deviation) 若收益率R服从的是离散型分布，则方差的计算公式是： 式中： 或 表示方差。 若收益率R服从的是连续型分布，则计算公式为： ;;证券组合的收益与风险分析;证券组合的收益与风险分析 P200;证券组合的选择;有效集理论;阅读资料——哈里.马柯维茨;阅读资料——哈里.马柯维茨;阅读资料——哈里.马柯维茨;有效集理论;在图标的上的可行集中，所有组合中的S点期望收益率最大，G点的期望收益率最小，因为可行集中所有的点都位于S点的下方，G点的上方。从S点到G点这个区间包含了各种资产组合的期望收益率。在同样的期望收益率水平下，风险最小的的证券组合位于在从G经E到S的曲线段上。因此，符合在相同收益的水平下具有最小风险的证券组合在从G到S点的左边界上。 最小的风险的证券组合。◎;在图标的上的可行集中，所有组合中的P点风险最小，H点风险最大，因为可行集中所有的点都位于P点的右方，H点的左方。从P点到H点这个区间包含了各种资产组合的所有风险。具有最高期望收益率的证券组合位于在从P经S到H点的曲线段上。因此，符合在相同风险的水平下具有最大收益的证券组合在从P到H上方的边界上。 最大收益的证券组合。;无差异曲线;最佳证券组合的选择;不同风险厌恶者;第二节 资本资产定价理论;假设条件;假设条件;资本资产定价模型的主要内容;允许无风险资产???贷款的有效集;资本市场线;资本市场线;资本市场线;证券市场线Security Market Line，SML;证券市场线;;式中： 代表证券i超额收益 代表市场组合的超额收益 代表市场组合超额收益为零时证券 i的期望收益 代表随机误差，一般为零;第三节 套利定价理论;因素模型;（2）如果证券的收益率只是受到一种因素的影响，证券之间的协方差由影响该证券收益率的因素决定，按单因素模型，该种证券受这一因素影响程度的计算公式为： （式中：F表示决定证券收益率的经济因素，表示证券对这种因素的敏感度，对随机项 的设定与市场模型一致） ;多因素模型;套利定价模型;套利组合;套利定价模型;求最大值Max（L）,求出的一阶偏导数得： ;多因素套利定价模型;典型案例——索罗斯投资案例 ;典型案例——索罗斯投资案例;第四节 有效市场理论;有效市场理论产生的背景 法国数学家巴利亚，英国统计学家莫里斯·肯德尔分别在1900年和1953年对股市研究后也发现，股价的变动是随机的，无规律可言，后来随机漫步思想得到了萨缪尔森的推崇，并得出在股市上挣钱和在赌场上赢钱难度相等的结论。 巴利亚和肯德尔的随机漫步思想既无法估算股价的变动模式，也无法用经济学理论去解释这种现象，所以还难以成为一种解释证券市场活动的理论。;1970年5月,美国芝加哥大学教授尤金·法玛（Eugene Fama）发表了一篇题为《有效资本市场：理论与实证研究的回顾》的论文，首次提出了有效市场假说（Efficiency Market Hypothesis，EMH），认为消息会使证券价格进行波动，当证券价格能够反映投资者可以获得的信息时，即信息可以用证券价格得以体现的时候，证券市场就是有效市场。 ;有效市场的主要内容 1．市场信息是完全充分的 市场上信息是随时随地出现的，它们独立地进入市场。 证券价格波动也是随意的，证券价格波动仅仅是对即时信息的反应，与上一次价格的变动是没有联系的。 2．追求利润最大化的投资者充斥着整个市场 他们不受其他人对市场和证券评论的影响，而是根据自己的判断和得到信息独立地对股票进行买卖操作。 3.所有的投资者都能对市场上的最新信息及时、准确地对市场做出反应，调整股票结构，致使股价波动，每人能够利用新信息在