第七章效率市场证券投资学.pptVIP

5. 有效资本市场的启示 有效资本市场假设对投资者和公司具有如下的意义： 因为信息立刻在价格中体现出来，投资者不应该期望得到超额回报。 公司发行证券时，不应该期望得到超过公平价值的价格。这里所说的公平价值指的是发行证券的现值。 技术分析是无用的。 基本分析也是无用的。 只有当充分多的投资者相信市场不是有效的，市场才会变的有效。 大众已知的投资策略不能产生超额利润 某些业绩表现突出的投资者仅仅是运气。 专业投资者并不比一般投资者业绩好 过去的业绩不能代表将来 第七章 效率市场 Maurice Kendall, The analysis of economic time series, Part I: Prices, Journal of the Royal statistical society 96, 1953. He could identify no predictable patterns in stock prices. 投资者和分析师之间的竞争导致市场的有效性 有效市场假设对于投资政策的启示 有效市场的实证结果 1. Why are not stock prices predictable? 例子：假设存在一个准确的模型，预测股票价格三天后将从20元/股涨至23元/股 所有知道该模型的投资者 不知道该模型的投资者 The forecast of a futur