第8章远期和期货的定价.pptVIP

第八章 远期和期货的定价 第一节 远期价格和期货价格的关系 第二节 无收益资产远期合约的定价 第三节 支付已知现金收益资产远期合约的定价 第四节 支付已知收益率资产远期合约的定价 第五节 期货价格与现货价格的关系 无套利定价法 本章采用的定价方法为无套利定价法，这种定价方法的基本思路是：构建两个投资组合，让其终值相等，则其现值一定相等；否则的话，就可以进行套利，即卖出现值较高的投资组合，买入现值较低的投资组合，并持有到期末，套利者就可赚取无风险收益。众多套利者这样做的结果，将使较高现值的投资组合价格下降，而较低现值的投资组合价格上升，直至套利机会消失，此时两种组合的现值相等。 基本假设 本章是在如下假设前提下进行分析的： 没有交易费用和税收。 市场参与者能以相同的无风险利率借入和贷出资金。 远期合约没有违约风险。 允许现货卖空行为。 当套利机会出现时，市场参与者将参与套利活动，从而使套利机会消失，理论价格就是在没有套利机会下的均衡价格。 期货合约的保证金帐户支付同样的无风险利率。这意味着任何人均可不花成本地取得远期和期货的多头和空头地位。 符号约定 T：远期或期货合约的到期时间，单位为年。 t：现在的时间，单位为年。变量T和t是从合约生效之前的某个日期开始计算的，T－t代表远期和期货合约中以年为单位表示的剩下的时间。 S：标的资产在时间t时的价格。