第二章无套利均衡分析金融工程科院董纪昌.pptVIP

* * 本章主要内容： 一、无套利均衡分析 二、头寸，空头，多头，卖空，买空 三、估值理论 四、MM理论 五、状态价格定价技术() 六、市场的完全性 第二章 无套利均衡分析 一、无套利均衡分析 1.描述： 当市场处于不均衡状态时，价格偏离了由供需关系所 决定的价值，此时就出现了套利的机会。而套利力量将会 推动市场重建均衡。市场一恢复均衡，套利机会就消失。 在市场均衡时无套利机会，这就是无套利均衡分析（严格 说，应该是“无套利机会的均衡分析”，这样太拗口了）的 依据。市场的效率越高，重建均衡的速度就越快。这种方 法类似于经济学中的“一价定律”的表述。 第二章 无套利均衡分析 2.无套利分析技术 无套利分析技术，就是对金融市场中的某项“头寸”进 行估值和定价，分析的基本方法是将这项头寸与市场中其 他金融资产的头寸组合起来，构筑起一个在市场均衡时能 承受风险的组合头寸，由此测算出该项头寸在市场均衡时 的均衡价格。（资本资产定价、套利定价以及期权定价中 被灵活运用的一种技术，就是无套利分析技术） 第二章 无套利均衡分析 3.来源： 无套利均衡分析最早体现在诺贝尔经济学奖获得者莫 迪·格里亚尼和金融学家米勒于1956年在《资本成本、公司 财务与投资管理》一文中，是他们研究企业资本结构和企 业价值之间的关系（即所谓的MM理论