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反向基差下的豆粕跨期套利分析;;;;;;;;;;;;;;（2）豆粕5月和9月合约的价差走势图（价差=5月-9月）;（2）豆粕5月和9月合约的价差走势图（价差=5月-9月）;;;;; 在我们统计跟踪的数据中，不同月份的持仓变化对基差的中期趋势具有非常大的影响。如上图所示，在组合（1月-5月）的近三年表现情况看，随着近月持仓的减少、远月持仓的增加，基差呈扩大的趋势；基差的快速走高，通常出现在远月持仓超过近月持仓之后；而在后期，随着远月合约持仓的见顶回落，基差会在近月交割前2个月内创出高点，之后逐步回调。; 总的来判断，豆粕基差的变化，主要有两个方面的规律：
一是时间周期：随着近月交割的临近，基差将持续走强，时间周期在近月交割前5个月至交割前1个月。
二是资金推动：保值盘的不同月份的分布及移动，会导致不同月份的强弱分化，而保值盘在远月保值的行为，导致了近强远弱的格局。;;4.1反向基差套利机会;4.2套利盈亏前景分析;4.3套利投资风险状况分析;（3）油脂厂对现货价格的把控能力弱化，市场竞争剧烈。
豆粕现货维持升水，同样是反向基差结构存在的前提。这一情况，主要依托于油脂厂对现货价格的把控能力。只要不出现恶性竞争，估计在可预见的将来，出现呢这一情况的可能性很低，但仍需关注。
（4）大豆远月进口成本较现货/近月大幅提升，导致远月价格大幅走高。
油脂厂的压榨利润管理，绝对了豆粕价格与进口大豆成本息息相关。因此，如果进口大豆远期成本较近月大幅提成，将会导致远月豆粕价格走强，从而改变豆粕的基差结构。;Thank You !
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