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（2）年金（annuity）现值。年金是指定期等额的系列收支。年金现值是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要发生的现金流量的数额。 用A表示每期期末取得的年金，年金现值计算过程如图5-1所示。 X即为年金现值系数，用(P/A，i，n)表示，可以通过查1元年金现值表查得。年金现值的计算公式：P＝A(P/A, i , n) 年金分类：预付年金和后付年金 后付年金即普通年金。 现金流量发生于期初的年金称为预付年金。 如果n趋近于无穷大，即n→∞，则 →0，这种年金便称为永续年金（perpetuity），其现值计算公式为： P＝A/i 预付年金现值计算过程如图5—2所示 预付年金现值计算公式为： P＝A[(P/A, i , n-1)+1] 3. 终值及其运用 终值：现在一定数额的货币按一定的利率计算的一定时间之后的价值。 终值也有两种形式：复利终值和年金终值。 （1）复利终值。复利终值的计算公式 为年金终值系数，用（F / P，i，n）表示，可以查1元复利终值表查得。 案例5-5 如果将10000元投资于收益率为6%的投资项目，3年后能得到多少元? F＝10000×1.191＝11910（元） （2）年金终值。如果用A表示每期期末取得的年金，计算如图 设 ，X即为年金终值系数，用(F／A，i，n)来表示，可以查1元年金终值表查得。 案例5-6 沈海计划在5年后还清10000元的债务，银行的存款利率为10%，从现在起每年需要存入银行多少元？ 　　10000＝A×6.105 　　Ａ＝10000/6.105＝1638（元） 对于预付年金，其终值计算如下图： F=A[(F／A，i，n+1)-1] 5.3 生产性资产投资决策 不考虑货币时间价值：投资回收期法（payback period method）、会计收益率法（accounting rate of return method） 考虑货币时间价值：净现值法(net present value method)、现值指数法（present value index method）、内部收益率法（internal rate of return method）。 案例5-7 假设吉南公司目前存在三个投资机会，要求的最低收益率为10%，资料如下图 一、投资回收期法：以投资回收期（payback period，PBP）为评价指标。 投资回收期：投资项目引起的现金流入量累计到与投资额相等时所需要的时间。代表收回投资项目的投资额所需要的年限。 1. 投资回收期计算原理 (1)投资额一次性投入，且每期现金流入量相等即年金型 投资回收期（PBP）=投资额/每期现金流入量 案例5-7的C投资项目投资回收期为2.61年（12000/4600）。 (2)投资项目的现金流入量各期不相等或投资额不是一次性投入即混合型 投资回收期（PBP）=累计净现金流量开始出现正值的年份－１＋上年累计净现金流量绝对值÷当年净现金流量 　 案例5—7的A投资项目和B投资项目累计现金流量状况分别如表5—3和表5—4所示。 A项目的投资回收期=2-1＋200/13240=1.62（年） B项目的投资回收期=3-1＋1800/6000=2.3（年） 2. 投资回收期法的决策准则 　独立项目：投资项目的投资回收期基准投资回收期，接受；反之不接受。 互斥项目：从可以接受的投资项目中选择投资回收期最短的投资项目。 3.投资回收期法的评价 计算简便，容易理解，操作也简单。但没有考虑货币时间价值，以及投资回收期之后的现金流量和投资项目的整体效益。 具有战略意义的投资项目通常早期收益较低，后期收益较高。回收期法往往优先考虑急功近利的投资项目，可能导致放弃长期成功的投资项目。 　第五章 生产性资产投资决策 学习目标 了解企业组织生产性资产投资项目的类型 理解货币时间价值观念 理解现金流量观念并确定生产性资产投资项目的现金流量 掌握生产性资产投资决策的基本原理及其应用 5.1 生产性资产投资概述 投资（investment）：企业组织以收回更多的现金为目的而发生的现金支出。 投 资 生产性资产投资：创建或收购新的企业组织或购买固定资产等实物资产，直接参与新企业组织的生产经营活动，属于直接投资——本章内容 金融性资产投资：企业组织购买其他企业组织发行的股票、债券等金融性资产，这些资金转移到其他企业组织后再投入其生产经营活动，属于间接投资 一、投资项目的分类 1. 按项