科技型中小企业融资模式比较.pdfVIP

科技金融专题 融资难是当前科技型中小企业普遍面临的瓶颈问题。 促进金 融科技结合， 是国家中长期科技发展规划纲要及其配套政策确定 的战略措施， 是解决科技成果转化和科技型中小企业资金 “瓶颈 ” 的现实选择。 一、科技型中小企业融资的国际比较 国际上科技型中小企业融资模式主要包括三种： 一是 政策性 融资模式 ，政府在高科技产业化投融资体制居于基础性地位， 通 常采取的方式有贷款贴息、 信用担保和科技型中小企业创业基金 等；二是 市场化融资模式 ，由追求高风险高收益的市场机构和个 人提供资金， 主要的运作模式有创业银行、 以风险资本为主的私 1 2 募融资 和以创业板市场为代表的股权融资 等；三是 内源融资模 式 ，依靠所有者的资本投入或寻求合作来获取资金。 从国际上来 1 风险资本通过将分散的、 愿为较高收益承担较高风险的资金聚集起来， 形成实力雄厚的风 险投资机构， 再由风险投资机构将资金和管理投入到高新技术企业， 在项目成熟阶段出让或 卖出股份以获得高资金增值， 然后将获得的收入又投入到新的高技术项目中， 以此来推动高 新技术产业不断发展。 2 以美国为例， 资本市场分为五个层次： 主板市场位列首层是面向大企业提供股权融资的全 国性市场 ,由纽约证券交易所 (NYSE) 和纳斯达克全国市场 (NASDAQ-NM) 构成，该市场对上 市公司的要求最高。第二层次是二板市场，由美国证券交易所 (AMEX) 和纳斯达克小型股市 场(NASDAQ-SCM) 构成，是主要面向中小企业提供股权融资服务的全国性市场。第三层次 是由太平洋交易所、 中西交易所等区域性交易所构成的区域市场 ,主要交易地方性企业证券。 与以上交易所的场内交易并驾齐驱的是场外交易市场，即第四层次，包括公告板市场 (场外 交易 BB) 、粉红单市场 (PinkSheets) 、第三市场和第四市场， 场外交易市场专门面向中小企业 提供股权融资。此外，还有第五层次市场，由地方柜台交易市场构成，面向各州发行股票。 1 看，上述三种模式并非孤立存在，而是相互配合、协调发展，而 哪一种融资模式占主导则取决于各国或地区实际情况的需要。 以 下分别列出典型发达国家或地区的科技型中小企业融资模式。 1．美国模式：以市场为导向的融资 美国一直将市场作为经济有效竞争和资源优化配置的主要 手段，拥有世界上最为发达的资本市场和风险投资市场， 形成了 以科技产业、 风险投资和资本市场相互联动的一整套发现和筛选 机制。美国政府的作用在于制定法律法规、 成立相关机构为小企 业创造一个相对公平的融资环境， 建立了专门的政策性金融机构 和完善的信用担保体系。 其中，硅谷经验最大的亮点即是风险投资和硅谷银行。